美豆缺乏大幅反彈的基礎(chǔ),由于新年度世界大豆減產(chǎn)預(yù)期不強，而需求增長緩慢，難以徹底扭轉(zhuǎn)供大于求的寬松格局，因此2015年CBOT大豆期貨缺乏大幅反彈的基礎(chǔ)，仍以低位振蕩為主。自2014年10月以來，CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨市場整體出現(xiàn)反彈行情，尤其是小麥及玉米期貨都紛紛攀升至五個月以來的最高水平，但大豆期貨的漲幅卻明顯受到抑制。

    首先，2014/2015年度全球大豆期末庫存升至8987萬噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平，為平抑大豆價格提供了充足的“子彈”。其次，從種植面積、天氣等角度來看，2015/2016年度全球大豆產(chǎn)量仍有增長的可能。由于玉米種植相比大豆的比較優(yōu)勢仍不突出，預(yù)計2015年世界大豆種植面積將繼續(xù)小幅擴(kuò)大。同時在弱厄爾尼諾的背景下，大豆單產(chǎn)遭受重創(chuàng)的概率偏小。最后，在全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的背景下，2015/2016年度全球大豆需求增速或難以超越產(chǎn)量增速。

    受國家批準(zhǔn)MIR162轉(zhuǎn)基因玉米進(jìn)口許可的影響，連豆粕期貨近期大幅下跌，但上周主力1505合約再次在2800元/噸整數(shù)關(guān)口得到支撐，并反彈至2850元/噸上方。至此，豆粕期貨在2800—3000元/噸區(qū)間振蕩行情已經(jīng)持續(xù)近三個月，但筆者認(rèn)為后市豆粕上行阻力仍大，整體維持偏空的判斷，重心將逐步下移。