美國看好中國市場，長期利好

　　據美國農業部5月11日消息，美國農業部（USDA）周三公布的5月供需報告顯示，巴西2011/12年度大豆產量預估為7250萬噸，較上年下調50萬噸。阿根廷2011/12年度大豆產量預估為5300萬噸，較去年上調350萬噸。巴西2011/12年度大豆出口預估為3350萬噸，較去年上調125萬噸。中國2011/12年度大豆進口預估為5800萬噸，較上年上調350萬噸。2011/12年度美國豆粕年末庫存預估為30萬短噸，與去年持平。2010/11年度美國大豆種植面積預估為7740萬英畝，2011/12年度美國大豆種植面積預估為7660萬英畝，種植面積減少80萬萬英畝。由此看來，美國對中國進口大豆需求是看好的。從報告來看，10/11年度預估數據明顯利空市場，尤其是對巴西和阿根廷的產量上調十分明顯，符合市場預期，這使得美豆在短期內受到一定壓力。但是對于遠期來看，11/12年度供需呈現偏緊格局，尤其是美豆播種面積減少、播種進度落后，使得市場擔憂新年度的上半期供應。因此從報告的整體性質來看，新舊年度相抵，并沒有利空作用。不過外圍市場卻出現利空壓力，美元再度強勢反彈以及原油的暴跌行情拖累大宗商品，使得美豆隔夜跟隨小幅下滑。但是對于遠期，我們依舊持看好態度。

　　國內大豆播種快，進口少，價錢高

　　國內市場，據新華社5月10日消息，由于溫度條件適宜和春耕準備充分，今年黑龍江省春耕生產啟動比去年提前近一周。據統計，黑龍江省玉米已播種7973萬畝，完成94%，大豆已播種3272萬畝，完成62%。全省旱田播種進度比去年同期快39個百分點。2011年4月大豆進口388萬噸，1-4月累計進口1484萬噸。去年同期1523萬噸，環比下降2.6%，但金額明顯增加24.2%。2011年4月使用植物油進口49萬噸，1-4月累計進口184萬噸，去年同期204萬噸，環比下降10%，金額明顯增加24%。中國海關總署公布數據顯示，中國4月進口大豆388萬噸，較3月351萬噸增長10.5%。不過4月大豆進口量同比下降7.4%，去年同期中國進口大豆419萬噸。截至4月底，本年度共進口大豆2900萬噸，上年度同期為2540萬噸左右，而今年的大豆表觀需求不如去年。另外，預計5月份到港大豆550萬噸左右，比去年同期增加100多萬噸，在需求清淡的情況下，豆類期價將承受更大的壓力。

　　國內需求清淡，豆粕期價承受巨大壓力

　　美盤這周一直維持較強走勢，盤面向好推動了以原油為代表的大宗商品價格繼續反彈，但我們留意到除美棉和原糖出現幅度較大的反彈外，多大縱商品包括豆粕在內的反彈力度不大。我們預計豆類品種價格繼續向上的空間不大，對于豆粕后期走勢，我們依然認為短期的反彈不改中期下跌的趨勢。目前主導豆類市場的是政策調控下的中間和上游環節的去庫存行為，而南美大豆供應量增加和國內需求清淡將加劇豆類繼續下調，但是鑒于進口大豆壓榨利潤虧損較大，預期后期國內的跌幅會弱于國外。

　　下游養殖業表現不盡人意

　　春節過后生豬價格振蕩上揚，提升了養殖效益，全國仔豬均價已經達到今年最高價32.19元/kg，仔豬的補欄量增加，目前生豬養殖效益在350—400元/頭，理論上會對生豬養殖帶來積極性，但實際上，由于仔豬的成本以及死亡率較高，養殖積極性表現一般。中新網5月11日國家統計局公布數據顯示，4月份，居民消費價格總水平同比上漲5.3%，比3月份回落0.1個百分點。其中環比上漲0.1%。1-4月份，居民消費價格總水平同比上漲5.1%。加息以減小通貨膨脹對物價的影響不明顯，也對農產品價格上漲造成一定的影響，貨幣收緊政策依然強烈，且炎熱夏季到來，肉類消費將會總體下降，下游產業近期難以拉動國內豆粕回暖態勢。