對(duì)于五糧液集團(tuán)，650元左右價(jià)格的需求空間才是根本之道。下調(diào)13-15年盈利預(yù)測(cè)至2.35、2.65 和3.11 元，按照明年EPS 給予10 倍PE，目標(biāo)價(jià)26.5 元，維持 “審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。

　　未來1年壓力依然很大，研報(bào)仍然認(rèn)為公司加強(qiáng)營(yíng)銷力度，拉動(dòng)終端銷售，充分挖掘五糧液目前650 元左右價(jià)格的需求空間才是根本之道。五糧液控量確實(shí)緩解了渠道生態(tài)問題，但是對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表影響也會(huì)很大，從財(cái)務(wù)周期來看到明年三季度增速才會(huì)有所緩解。政策面來看，一方面政府軍隊(duì)三公消費(fèi)的壓力沒有放松，另一方面近期又開始限制國(guó)企招待費(fèi)，實(shí)為雪上加霜。

    但研報(bào)還是認(rèn)為現(xiàn)在五糧液650 左右的價(jià)格不算高，商務(wù)和高檔自飲需求空間仍大，同時(shí)與茅臺(tái)1000 元左右的價(jià)格也有較大價(jià)差，不存在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，希望公司能轉(zhuǎn)變主品牌五糧液的坐商態(tài)度，加強(qiáng)經(jīng)銷商服務(wù)和業(yè)務(wù)人員考核，積極采取促銷和推廣措施，轉(zhuǎn)變現(xiàn)在動(dòng)銷低迷的現(xiàn)狀，從根本解決渠道問題。

　　維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：五糧液三季報(bào)終于體現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)，雖低于預(yù)期但也是今年需求不旺、渠道困難的必然反映，目前五糧液控量使得渠道庫(kù)存壓力有所緩解，但需求仍然不旺、政策面壓力仍大，加強(qiáng)營(yíng)銷力度、拉動(dòng)終端銷售、充分挖掘五糧液。