在眾多行業公司中，白酒類企業一直以良好的成長性及穩定的經營業績而成為各路投資者配置首選。從整體經營數據來看，白酒行業較高的景氣度在今年上半年依舊得以持續，相關上市公司尤其是二線白酒企業半年度“成績單”更是頻頻“預喜”。

　　二線白酒業績增長

    　統計數據顯示，今年前5個月白酒行業實現銷售收入1084億元，同比增長42.0%；創造利潤總額為157億元，同比增長45.2%。不僅如此，行業整體稅前利潤率環比也呈現出小幅上升趨勢，達14.48%。盡管目前為酒類銷售淡季，但上述數據顯示出白酒行業仍處于高景氣運行階段。

    　在此背景下，作為行業內的“優等生”，包括古井貢酒在內的白酒類上市企業1至6月凈利潤也呈現出大幅增長的態勢。古井貢酒7月2日發布業績預增公告顯示，受益于白酒銷售收入增長、銷售結構的好轉以及產品毛利率的上升，公司預計今年上半年凈利潤約為10700萬元，同比增長約200%。金種子酒6月中旬則表示，公司1至6月實現凈利潤約7800萬元—8800萬元，同比增幅152%—184%。無獨有偶，公司同樣將業績增長歸結于白酒業務營業收入的提高。而就在7月15日，扎根于湖南的酒鬼酒亦稱公司上半年凈利潤將達到約5000萬元，同比增長250%左右。

    　而細心的投資者不難發現，上半年業績維系高增長的大多是二線白酒企業。對此，有酒類行業分析師從另一角度進行了解讀。該分文章來源華夏酒報析師表示，今年1—5月白酒業毛利率為32.1%，同比回落3.4個百分點，較1—2月回落2.1個百分點。至于毛利率下滑原因，除包裝物價格較去年同期有所上漲外（其中箱板紙價格同比上漲近50%），另一主因便是白酒消費結構調整，毛利率相對較低的中低檔白酒持續放量所致。在此前提下，中低檔酒企業績增長顯著高于高檔酒也便在情理之中了。


　　洋河股份兩大看點

    　盡管洋河股份早在今年一季報中曾表示公司上半年業績將同比預增50%至70%，但多數券商研究機構卻均表示該預增幅度略顯保守，其中申銀萬國便預測洋河股份半年報EPS約2.37元，凈利潤同比增長81%左右，而另有多家券商亦預計公司全年業績有可能超預期。也正如研究機構所料，洋河股份7月15日發布預增公告，將上半年凈利潤預增幅度上調至“同比增長70%—90%”。

    　盤點各家分析機構觀點，洋河股份最大的看點乃是其獨特的營銷模式以及對雙溝酒業的整合前景。國金證券6月初便發布研究報告指出，洋河1+1 的廠商模式，難以為競爭對手復制，這為洋河的發展提供了可靠的保證。1+1的廠商模式強調廠方在市場開發上的主觀能動性，廠方掌控市場開發的主導權并承擔絕大部分的費用投入，經銷商則承擔物流財務等事務性職能。

    　另有分析師表示，洋河“1+1”營銷模式在業內絕無僅有，雖因此而加大了公司開拓市場的風險，但是提升公司對終端把控能力，這種“大廠小商”營銷模式有利于公司長遠健康發展。

    　除此之外，洋河股份今年初對雙溝酒業40.6%股權的收購亦被看作是公司區域并購整合、欲做強做大的實作。分析師稱，公司5.4億元收購雙溝酒業40.59%的股權，從而實現了蘇酒企業的強強聯合，雙溝酒業憑借珍寶坊等主打產品在江蘇市場具有一定地位，此次收購將會為洋河股份帶來較好的投資收益，預計公司年投資收益將在8000萬元左右。此外，兩家企業還將形成營銷協同力，起到開源節流的效果。兩家從競爭走向合作，將大大減少內耗，以往互相抬價互相拆臺的情況將得到避免，同時渠道談判力的增強也將有效降低各種渠道費用。

　　并購及擴產成趨勢

    　事實上，不僅是洋河股份，盡管今年以來業績表現良好，但眾多二線白酒企業依舊欲尋求通過增發、并購等方式進一步擴大產能、加大營銷推廣，以此增加自身的競爭實力。

    　酒鬼酒7月15日稱將通過定向增發募資4.4億元，所投資的四大項目環環相扣，涵蓋了公司生產、營銷以及品牌推廣整個產業鏈。而金種子酒本月中旬則宣布退出房地產業務，專攻白酒主業。更引人注目的是，作為經營著一系列頂級酒類品牌的高檔酒業集團帝亞吉歐入主水井坊，無疑為水井坊帶來了全新的經營理念，公司未來或通過加強市場梳理、加大廣告投入、消費者培養等方式來提升品牌效應。

    　多位行業分析師分析認為，隨著銷售旺季的到來加之潛在的提價預期，白酒類企業在今年四季度有望獲得更為可觀的經營業績，而對于投資者來講，7、8月份市場回調時亦成為擇機配置相關公司股票的良機。在上市公司方面，受消費稅影響，價值業績基數較大，貴州茅臺、五糧液等一線白酒未來業績或將呈現出穩步增長的態勢，而市值小、彈性大、業績高增長的二線酒企更值得關注。

　　東海證券：今年上半年消費品行業走勢的一大特點，就是白酒行業出現了分化，一線白酒個股拖累了行業指數，二線白酒個股卻連創新高，其表現令人驚異。二線白酒個股2010年預測市盈率高達45.6倍，而一線白酒個股2010年預測市盈率只有22.1。二線白酒股的動態估值是一線白酒的2.1倍。

　　一線白酒股和二線白酒股的估值差距主要是由于成長性的不同所造成。

    　但是從估值的角度來看，目前一線白酒公司更有優勢。另外，一線白酒公司具有更加成熟的管理團隊和豐富的現金流，較二線白酒公司而言，業績增長更具有確定性和安全邊際。而二線白酒的營銷效率不很穩定。由于其銷量基數小，未來2—3年內高速增長仍有可能持續。洋河股份的表現最為突出，山西汾酒表現也較為穩定。

　　招商證券：中檔酒強勢高增長，將是食品飲料行業中報業績亮點所在。