消費升級推動食品飲料板塊上漲

　　世界杯期間關注啤酒行業股票

　　本報記者劉偉

　　本周大盤在上周大跌后出現了小幅反彈走勢，滬指全周上漲0.64%，深成指則上漲0.51%。食品飲料板塊表現搶眼，雖然周五出現了回調走勢，但承德露露等多只個股全周還是上漲的，而且是連續第三周上漲。雖然沒有明顯的強勢龍頭股，但板塊中大量個股走勢在近期都明顯強于大盤。

　　隨著收入分配制度改革的步伐越來越近，中低收入階層的收入可能會有不小的提升。中低端大眾消費的升級將會爆發，這無疑將大大提升日常消費品公司的盈利增長預期。國信證券最新投資報告認為，中國勞動力供應已到拐點，大眾消費和農村消費的升級出現曙光。金百靈投資分析師秦洪認為，投資者可從中期投資角度來挖掘飲食行業上市公司的投資機會。

　　日常消費品增長明顯

　　眾所周知，在過去的10余年中，居民收入的增長是顯著低于GDP的增長的，而企業利潤和政府財政收入則獲得了大幅提升。不平等的財富分配和相當于城鎮人均收入30%的商品房銷售額，使得中國的內需難以快速增長。然而從去年以來，政府方面提出了“提高勞動報酬在初次分配中的比重”、“建立工資集體協商制度”等口號，而民間也出現一系列由此而導致的社會事件，各地都相繼提高了最低勞動工資。

　　低收入階層的收入預期漸趨樂觀，尤其是最低工資的持續提升，這有利于推動日常消費品的盈利增長預期。數據顯示，均價較低、日常消費品特性較強的子行業，比如啤酒、調味發酵品和黃酒上半年仍然維持正的收益率，乳品持平，肉制品僅下跌了2.14%；但是產品偏中高端的白酒和葡萄酒行業則呈現出較大跌幅，上半年分別下跌了17.1%和10.29%，這也反映出目前在食品飲料板塊出現了新的變化。

　　券商看好行業新機遇

　　在昨天剛剛發布的食品飲料投資報告中，國信證券建議投資者尋覓飲食行業的投資年輪。他們認為，截至2009年，中國新進入勞動年齡的人口與即將退出的人口，已經達到平衡，未來向下趨勢明顯。而大學招生人數的快速增長，使得未來15年中國新增的中低端勞動力將會下降70%。勞動所得在社會分配中的份額將有顯著提升，中低端大眾消費的升級將會爆發。

　　未來15年，60歲以上人口所占比例將從14%提升到25%以上，加上社保體系的改善，老年人保健食品需求將會有顯著增長。近幾年出現的結婚潮，加上房價上漲將會受到政府調控的預期，會使得嬰幼兒食品進入下一個周期性高峰。目前行業平均動態市盈率大約處于20倍-25倍左右，這和2009年初的預期動態市盈率差不多。他們認為大市值子行業的業績和估值彈性會趨于穩定，而小市值、高空間行業應該享受估值溢價。

　　三大行業可重點關注

　　秦洪認為，食品飲料板塊未來的發展空間雖然樂觀，但內部可能會出現分化，部分細分產業有望領漲整個食品飲料板塊。與此同時，城市化進程等因素，也將使得內需潛能進一步釋放，從而使得食品飲料板塊的行業增量空間依然積極樂觀。不過，細分行業的發展可能是不均衡的，有三類細分行業可能會出現領漲的態勢。

　　一是日常消費品，包括中低端白酒、啤酒、乳制品等產品。這與消費升級的大趨勢似乎有點矛盾，但由于目前收入結構有可能會出現新的變化，即中低收入階層在收入結構改善的積極預期下有望出現收入增速提升的樂觀預期，故中低端白酒、啤酒等個股或將出現業績提速的態勢，這可能也是今年以來此類個股的調整力度反而小于中高端產品的原因。

　　二是保健型的食品與飲料股的增長前景樂觀。按照聯合國的標準，60歲以上人口占比超過10%，就已進入老齡化社會。中國1995年進入老齡化社會，預計到2025年將會達到25%。中國人口的迅速老齡化將會影響食品飲料的整體消費格局。因此，保健型的食品與飲料股的銷售勢頭將相對樂觀，如ST南方的黑芝麻糊、承德露露的杏仁露、海南椰島的鹿龜酒等品種。

　　三是嬰幼兒消費品。2005年以來，我國進入一個結婚高峰期，到2009年止累計增長近50%。按照平均結婚年齡25歲來估計，我國的結婚適齡人口以及實際結婚人數正處于一個上升周期。但是由于男女比例的失衡，以及高房價對生育的抑制作用，使得這一波出生高峰呈現出波幅偏低和低生育率的特征，尤其是在大城市。因此，隨著收入的上升和政府對房價的抑制，受到抑制的生育需求會逐步釋放，未來2-3年中國必然會進入一個生育相對高峰。在此背景下，嬰幼兒消費品將出現較大的提升空間，這包括嬰幼兒的醫藥類品種，如永安藥業等。浙江在線-今日早報