新榨季甘蔗收購(gòu)價(jià)格、南寧新糖上市的定價(jià)將成為市場(chǎng)未來反彈的動(dòng)力。若10月新糖價(jià)格能帶動(dòng)期貨盤面反彈，屆時(shí)不啻為糖廠套保的好時(shí)機(jī)。  由新榨季1130萬—1150萬噸的產(chǎn)量加上255萬噸的國(guó)產(chǎn)糖庫存中值可以計(jì)算出，下榨季僅國(guó)產(chǎn)糖的總供給就達(dá)到1400萬噸左右，與國(guó)內(nèi)白糖消費(fèi)需求相減缺口不大，因此進(jìn)口量的多寡對(duì)糖市十分關(guān)鍵。上周剛剛結(jié)束的大連糖會(huì)上通過了《原糖進(jìn)口加工企業(yè)（集團(tuán)）自律公約》，要求各企業(yè)到年底前不再進(jìn)口原糖，已簽訂的合同盡快在境外消化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，下榨季包括在建產(chǎn)能在內(nèi)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口加工糖廠產(chǎn)能將達(dá)到3.23萬噸/天，約合969萬噸/年。

 　 原糖產(chǎn)能的擴(kuò)張令控制原糖進(jìn)口的難度非常大，僅靠行業(yè)自律難以真正有效減少原糖的進(jìn)口。最后看國(guó)內(nèi)需求。目前預(yù)估下榨季國(guó)內(nèi)食糖需求量大約為1450萬—1500萬噸，難有大幅增長(zhǎng)。由于白糖價(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)十分關(guān)注白糖對(duì)淀粉糖的替代問題，但據(jù)我們了解，白砂糖對(duì)麥芽糖的替代量有限，同時(shí)飲料企業(yè)在目前價(jià)格下對(duì)于配方的變更非常謹(jǐn)慎。短期來看總體替代量不大，對(duì)供應(yīng)增長(zhǎng)的作用有限。

 　 因此，僅從國(guó)內(nèi)角度看，2014/2015榨季國(guó)內(nèi)糖市仍將呈現(xiàn)供應(yīng)過剩局面，榨季末庫存相比今年同期并不會(huì)大幅下降，基本面并無明顯改善跡象。若國(guó)外供應(yīng)不出問題，長(zhǎng)期來看糖價(jià)仍將維持弱勢(shì)。總之，短期看國(guó)內(nèi)基本面尚無改善跡象，高庫存繼續(xù)對(duì)糖價(jià)形成壓制，熊市不言底，預(yù)計(jì)至榨季末現(xiàn)貨價(jià)格都將會(huì)繼續(xù)走低，拖累期貨價(jià)格隨之下跌。