政策調控壓力抑制高位糖價
政策調控壓力抑制高位糖價
11月份，在國家政策影響下，國內期貨市場振蕩下挫，個別品種連續跌停，經歷劇烈振蕩后，在美元回落支撐下才稍稍企穩反彈。當前國家政策調控仍在持續，國外流動性與國內通脹預期居高不下，貨幣政策面臨回歸穩健的節點。繼一系列農產品調控政策出臺后，交易所紛紛上調保證金比例及漲跌幅，鄭糖出現成交持倉雙雙萎縮的局面。12月3日中共中央政治局會議指出，要實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，意味著我國貨幣政策將由此前的“適度寬松”調整為“穩健”，管理好通脹預期成為當前宏觀調控的重點所在。當前市場加息預期越來越強烈，盡管近期ICE糖市不斷創出暴跌后技術反彈的新高，但在國內政策調控壓力下，內盤依舊跟緊基本面適量下調，表現得相當理智，表明貨幣政策轉向下調控壓力猶存，糖價高位強勢受到明顯抑制。
前期調控利空逐漸消化
10月CPI遠超市場預期，引發市場對通脹壓力的過度擔憂。由于影響CPI結構性上漲的主要原因是食品價格，因而采取行政性調控手段加強農產品流通領域的價格干預，對控制農產品價格上漲影響凸顯，有助于遏止CPI過快上漲，進一步緩解通脹壓力。一方面，在國家一系列調控政策的打壓下，出現糖價大幅下跌后的修正反彈力度明顯較弱的跡象，表現為縮量減倉的弱勢調整，意味著前期調控帶來的利空已逐漸被市場消化。另一方面，隨著鄭商所宣布上調保證金比例和漲跌板幅度，糖市交易量與持倉量明顯下滑,逐步步入市場合理區間。據統計，12月2日鄭商所總成交量386萬手,總持倉量168萬手,與前期高點——單日總成交量1072萬手、總持倉量192萬手相比,分別下降近64%和12.5%。近期白糖盤面表現為大幅下跌后的弱勢整理態勢，表明前期一系列調控政策帶來的市場擔憂情緒已逐漸消化。
國內現貨市場面臨下調壓力
在新糖上市、流動性收緊、國家調控措施出臺等多種因素作用下，近來國內食糖現貨價格大幅下挫，目前廣西食糖現貨市場報價為6800—7000元/噸，10122合同收市價由11月中旬的7500元/噸跌至6810元/噸，回落跡象明顯。近幾個交易日整體走勢呈現訂貨量增加、成交量增加、價格下行的局面，說明開榨糖廠拋賣新糖的舉動十分積極。截止到12月10日，廣西開榨糖廠家數已達80家，占全區糖廠總數的77.7%，已開榨糖廠產能接近58萬噸/日，占全區糖廠設計總產能的89.6%，榨季初開榨進度慢的局面已有效扭轉。從盤面價格來看，批發市場近月合同高于遠月合同，反映出堅挺的現貨價格對盤面近月合同仍具有一定的支撐作用。鑒于市場短時間內難以消化隨后將大量上市的新糖供應，現貨價格出現下跌合乎情理。預計隨著時間的推移，期現價格總體將趨于一致。
甘蔗收購價奠定一線支撐
一直以來，廣西甘蔗收購價較周邊省區偏低，湛江和海南都在450元/噸以上。繼10月底“350對應4800聯動”的甘蔗收購價政策出臺后，為調動農民砍蔗的積極性和進一步改善開榨初期高價搶蔗的局面，12月8日，廣西物價局發出新榨季糖料蔗收購價格提前掛鉤聯動的通知，即410元/噸的糖料蔗收購首付價對應含稅價5800元/噸進行提前掛鉤聯動。按照廣西全區平均單產4—4.2噸計算，410元/噸蔗價對應5800元/噸糖價聯動后，農民平均收益可達到1640—1722元/畝，凈收益可達600—700元/畝。提前聯動不僅能直接提高農民的甘蔗收購價，幫助農民實現增產增收，而且對盤面行情的支撐作用不言而喻。糖廠為保證榨季結束后能夠順利兌現二次結算，可能繼續順價銷糖，新糖源源不斷地供應銷區將有利于帶動現貨價回歸合理價位。
除此之外，終端消費也是能刺激市場短線反彈的一個因素。圣誕、元旦臨近，以及今年春節較往年提前等因素使得12月份食糖消費有望好于預期。據11月底食品企業生產數據統計，10月份，我國碳酸飲料規模以上企業產量為92.0萬噸，同比增加5.5%；果汁及果汁飲料規模以上企業產量為166.1萬噸，同比上升18.1%。
總而言之，現階段糖市基本面多空交織，但近期宏觀面釋放出的調控信號將會給市場繼續降溫。隨著主產區糖廠的持續開榨與國儲糖不斷補充市場，新榨季國內增產預期加劇了白糖調整的要求。技術上，行情大體上呈現上有阻力下有支撐的振蕩格局，意味著短期行情繼續面臨調控壓力等因素制約。筆者認為，在國家政策調控的利空被市場逐漸消化的情況下，緊縮預期將繼續令糖價承壓，白糖短期反彈空間有限。操作上建議在SR1109合約的6650附近嘗試沽空，阻力位6700，止損位6800。