作者：崔仕嵬

近期，巴西食糖受來自亞洲地區(qū)的搶購影響出現(xiàn)了港口堵塞，而被抬高的國際糖價導致我國食糖進口成本再次超越國內現(xiàn)貨價格。與此同時，國內主產區(qū)廣西糖料種植面積增幅過小和作物生長較差使得2010/2011榨季食糖產量恢復不容樂觀，2010/2011榨季國內糖市供需預期將持續(xù)緊張的格局也越來越清晰了。

　　巴西食糖升水將抬升我國食糖進口成本

　　盡管2010/2011榨季巴西和印度兩個最大的食糖主產國有望實現(xiàn)大幅增產，從而導致巴西創(chuàng)紀錄的食糖出口供應以及印度需求因素的消失，然而巴西食糖外運卻遭遇亞洲地區(qū)集中進口而導致的港口堵塞。
　　根據巴西Williams船務公司8月12日公布的數據，估計未來數周進入巴西港口裝運食糖的船舶數量將小幅增加到124艘，港口等待裝運的食糖數量則增加至349萬噸。
　　　　
　　來自中東等地的旺盛需求一方面刺激了國際糖價6月以來的強勁反彈，截至8月13日，國際原糖主力合約期價已經飆升至19.42美分/磅，收復了3月中旬以來的全部跌幅，且極有可能繼續(xù)挑戰(zhàn)20美分/磅關口；另一方面，進口需求極大地抬升了巴西港口食糖價格，當前巴西港口原糖對國際原糖期貨的升貼水已經從往常的小幅貼水飆升至1.4美分/磅的升水狀態(tài)。
　　即便巴西食糖升水走高仍沒能阻礙巴西食糖出口量的持續(xù)增加，今年4月以來，巴西月度食糖出口量均超過歷年同期水平，尤其7月份出口更是創(chuàng)出了290萬噸的月度出口歷史新高。
　　　　
　　從Williams船務公司追蹤的在港糖船數量來看，8月份巴西食糖出口量有望再創(chuàng)新高。盡管2010/2011榨季巴西可供出口的食糖量有所增加，但提前大量出口實際上為四季度供給不足也埋下了潛在的風險。
　　國際糖價借機飆升對國內市場的影響主要是令我國食糖進口成本走高。由于2009/2010榨季國內出現(xiàn)較大的產銷缺口，國家有關部門除了加大國儲糖投放量以外，也增加了食糖進口配額，其中40萬—50萬噸一般貿易進口食糖將在7—9月份集中到港，而新增的44萬噸進口原糖將直接進入國庫成為儲備，加之40萬噸慣例性的古巴進口糖和其他進口成分，今年我國食糖進口總量有望達到140萬噸。
　　從筆者對國內糖市基本面的判斷來看，2009/2010榨季國內供需緊張的狀況很可能將延續(xù)至2010/2011榨季，也就是說2011年我國的食糖進口仍然將作為彌補產銷缺口的重要籌碼。
　　然而，當前巴西港口糖價處于高升水，泰國處于無貨狀態(tài)甚至不得不進口食糖，從進口成本角度來看，即使巴西糖的進口成本也高達5800元/噸，遠高于國內5400元/噸的主產區(qū)現(xiàn)貨價格，這給國內糖價進一步抬升留出了空間，也對2010/2011榨季食糖進口商進口時機的把握提出了難題。

　　廣西2010/2011榨季食糖產量不容樂觀

　　由于2009/2010榨季廣西食糖主產區(qū)甘蔗收購保底價格從上一年的260元/噸大幅提升至314元/噸，提升幅度高達21%，市場分析人士在春播之前大多預期2010/2011榨季廣西糖料種植面積將出現(xiàn)大幅增加，其依據主要在于糖料收購價格提升將吸引農民擴種糖料蔗。
　　然而，現(xiàn)實情況是，廣西主產區(qū)糖料主要品種臺糖22的實際收購價格高達325元/噸，甚至有搶蔗糖廠出價400元/噸，同時預期榨季末還將有二次結算，即使在這種有利的情況之下，廣西自治區(qū)2010/2011榨季糖料蔗種植面積較上一榨季僅僅增加了3.3%，增加幅度遠小于市場預期。究其原因，一是甘蔗的爭地作物木薯和蠶桑的價格走高并不遜色于糖料蔗的提價，二是甘蔗需要更多護理的特性和廣西農村勞動力缺乏的現(xiàn)狀直接制約了農作物種植面積的擴大。

　　種植面積增幅較小對2010/2011榨季產量恢復來說并沒有打下好的基礎，而多方調研結果顯示，當前廣西糖料長勢實際上也不盡如人意。
　　首先，今年年初的春旱導致新植甘蔗分蘗和出苗比較差，斷壟現(xiàn)象時有發(fā)生，導致新植蔗的每畝甘蔗有效莖數較往年下降了300—600株，這直接限制了2010/2011榨季新植蔗單產的提升。
　　其次，夏季廣西降水雖然增多，但降水時間過于集中，尤其對拔節(jié)期施加的肥料沖刷嚴重。同時由于農村勞力不足，蔗農多采取直接撒肥的方法而非培土蓋肥，導致雨水對肥料的沖刷程度加劇。
　　最后，推遲播種和天氣異常導致無論新植蔗還是宿根蔗的生長均較往年緩慢、植株偏矮，尤其是來賓、河池等地區(qū)的甘蔗有效莖較往年低30—40厘米，這對于甘蔗的單產也是一大損傷。
　　另外，作為當前廣西甘蔗主力品種的新臺糖22號已經出現(xiàn)較明顯的退化，但有沒有更好的品種能夠實現(xiàn)大量替代，也是困擾廣西糖料單產提升的一個重要原因。
　　無論從種植面積的增長速度還是當前糖料長勢，我們都需要對2010/2011榨季廣西食糖產量預期采取更為謹慎的態(tài)度，可以說大幅度增產的可能性已不復存在，究竟會略增還是會持平、甚至略減還要看后期天氣的配合。但在這種形勢下，2010/2011榨季國內食糖供需將繼續(xù)偏緊已經可以看得更分明了。

　　國際糖價上漲推高了我國食糖進口成本，而2010/2011榨季國內主產區(qū)產量恢復估計也難以帶來驚喜，因此，筆者堅定對2010/2011榨季國內食糖供需繼續(xù)處于緊張狀態(tài)的判斷。投資策略方面，繼續(xù)看好中長期鄭糖期價的表現(xiàn)，但筆者同時也認為2010/2011榨季產量因素的利多兌現(xiàn)時機還并不完全成熟，投資者不妨等待糖價回調獲得較好的單邊入市點位后耐心持有。

    （個人觀點 僅供參考）