從美糖近十三年走勢來看，歷次原糖牛市終結于四季度至一季度間。紐約原糖5月合約自2月1日創29美分的新高后連續暴挫。近期，國際糖價沒有明顯止跌回暖信號，這無疑給國內白糖市場營造偏空氛圍。

　　3月5日，國儲繼續向市場投放26萬噸儲備糖。拋儲將在短期內改善供應情況，且由于現在正處國內糖廠集中榨糖期，或對糖價形成打壓。中國糖業協會理事長賈志忍在3月2日的糖會上估計本榨季全國食糖產量在1080萬—1120萬噸左右，國內需求仍將在1400萬噸左右，供需缺口約300萬噸。因此，國家即使把剩余的200萬噸左右國儲糖全拋完仍將有缺口，2010年全國糖市將出現供需基本平衡但偏緊的局面。

　　云南自去年8月29日起出現秋、冬、春三季連旱，干旱的覆蓋面和嚴重性前所未有，目前旱情仍在持續。由于云南和廣西持續干旱，春植蔗下種困難，宿根蔗出苗率將受極大影響。如果旱情繼續發展下去，新榨季食糖產量實現恢復性增長的道路將更加漫長。而目前干旱的持續時間尚不明朗，后續炒作有待繼續。

　　通常每年12月至次年3月為白糖銷售高峰，超過全年銷量的30%。二季度和三季度銷量接近，分別占四分之一左右。四季度往往要消化一些陳糖庫存，新糖銷量很少，因此總銷量也不少于前面的季度。而目前由于季節性收榨和消費萎縮構成的消費淡季很容易打壓白糖價格。

　　基本面來看，國際糖價沒有明顯止跌回暖的信號，近期又將面臨國家拋儲和消費淡季，行情向下有堅挺現貨支撐，封殺了鄭糖的下跌空間。今年供應缺口明顯，受外盤及多頭信心不足影響，國內糖市短期可能陷入寬幅振蕩，后市走高仍然可期。

　　盤面上看，目前鄭糖1009、 1101合約的價差變化值得投資者關注。 截至3月4日，1009與1101合約價差為493元/噸，突破歷史區間上沿，并有繼續擴大趨向。投資者可以關注兩者價差變動情況，價差偏離較大時做些套利操作，但由于兩個合約處于不同榨季，不存在季節性價差回歸因素。因此，在操作時需注意設置止損價差，1101合約成交量和持倉量不斷放大，資金往1101合約移倉明顯。而且從盤面交易情況看，多空雙方在此價位分歧較大，短期寬幅振蕩有望繼續。

　　目前鄭糖仍處于牛市周期運行之中，但短期期價將陷入寬幅振蕩整理。政策與市場的博弈又將開始，鄭糖1009合約將在5350—6000元/噸區間形成寬幅振蕩格局， 關注1009與1101合約間的價差變化。操作上關注目前持倉主力的分歧是否加大，多空雙方的博弈能否持續下去。一旦有一方松懈，則行情將發生逆轉。但從短期來看，振蕩行情將持續下去。