干旱減產為“表”調控擴種是“里”主導因素轉換之際糖價選擇劇烈波動

    作者：喬林生

　　近期國內外糖價出現背離，一邊是國際原糖期價大幅下挫，一邊是國內期現貨糖價表現堅挺，波動也較為劇烈。目前來看，隨著國內產區糖廠開始收榨，以及傳統消費旺季的結束，糖市供需格局基本明朗，干旱、減產等因素已不能主導糖價趨勢，之所以這些因素當前仍被市場津津樂道，主要是因為宏觀調控、產區糖料種植面積擴大等因素的影響暫沒有由“里”到“表”。

　　目前，國內蔗糖第二大產區——云南60年一遇的旱情仍在持續，加上廣西部分地區也出現了旱情，有關南方產區食糖產量大幅下降的消息頻見報端，這也是國內糖價不受國際原糖重挫拖累而逞強的主要原因。

　　云南產區食糖產量占全國食糖產量的20%左右，2008/2009榨季產糖約216萬噸，2009/2010榨季初期預期產糖量為230萬噸，最近受干旱天氣影響，市場估計本榨季可能減產30萬—50萬噸。云南糖協公布的數據顯示，截至2月20日，該省累計入榨甘蔗617.29萬噸，產糖75.93萬噸，平均出糖率12.3%，銷售食糖22.92萬噸，食糖產銷率30.19%。與上榨季同期相比，少入榨甘蔗158.22萬噸，少產糖16.89萬噸，食糖銷售量減少7.61萬噸。

　　而據南京盤卓投資管理公司白糖經營業務負責人彭克勤介紹，廣西產區食糖生產較為正常，截至2月20日，廣西已完成2009/2010榨季80%左右的生產任務，已有3家糖廠收榨，可能已生產食糖540萬噸，估計到月底產糖量在580萬—585萬噸。與上榨季同期相比，廣西產區食糖產量略有增加。

　　隨著國際原糖期價的技術性破位和巴西等主產區新榨季的開始，市場對減產題材的炒作也接近尾聲。雖然按當前國際原糖盤面價折算國內進口食糖到岸價仍遠遠高于國內糖價，但其對國內糖價的實際支撐力度已大大削弱。

　　中國國際期貨白糖分析師徐凡表示，在寬松政策的背景下鄭糖受到投機資金的追捧，支撐糖價高位運行。但未來中國乃至全球經濟及貨幣政策動向，尤其是全球經濟復蘇以來寬松政策何時退出的問題一直被市場關注，這些因素是決定未來糖價走勢的關鍵。他認為，從長期趨勢看，為了控制通脹，中國和美國加息的可能性依然存在，尤其是中國針對房地產、金融機構信貸等出臺了較多措施，后期國儲糖再度入市增加供應也是可以期待的。從鄭糖盤面表現看，雖然總體表現較強，但高位追漲意愿并不強烈，賣方的拋售還是比較積極的。

　　往年這個時候市場較為關注新榨季糖料種植情況，而今年市場更多的是對旱情和減產題材的炒作，2月初以來代表新榨季糖價運行方向的鄭糖1101合約期價很快由疲弱轉為強勢。但實際情況是，除云南產區糖料種植因干旱受損外，廣西主產區及北方甜菜糖產區糖料種植面積增幅均較為樂觀，高額的利潤、食糖及副產品順暢的銷路和較高的種植效益，激發了地方政府、糖廠、農民的生產熱情。

　　主導市場的影響因素的轉換需要一個過程。面對處于歷史高位的糖價，市場已開始關注另外一些潛在的影響因素。鄭糖昨日的滯漲和大幅波動，主力資金遲遲不從1009合約轉移到1101合約，特別是1101合約期價整體溫和的表現，均表明干旱、減產題材正在逐步退出市場，新榨季產區糖料種植面積擴大、宏觀調控等因素將要主導后期糖價的走勢。市場人士認為，在未來主導因素尚未浮出水面之前，糖價劇烈振蕩也是一個合理的選擇。