本報告的主要內容，除了分析供求關系，持倉結構等基本面和資金面因素，更結合歷史重演的角度給出未來走勢的一個猜想：中線的趨勢有可能由前期的單邊下跌，近期的單邊暴漲，轉換為中期的橫盤寬幅震蕩箱體走勢。中線做多或者做空的機會很可能減少，不妨留意在箱體內部逢高短空，逢低短多的機會。

從資金流向和多頭增、持倉的結構來看，SR905合約2800-3000點區域對于多頭來講具有重要的戰略意義，該區域上沿對于短期走勢可能具有一定的支撐作用，下沿可能對中期走勢有一定支撐作用。如果后市有考驗上述區域支撐的機會，一定要密切關注是否有大資金再度介入。

自鄭糖期約上市以來，鄭糖指數周線圖曾經在06年2月見高點6239，06年9月見低點3238，跌幅48%，時間跨度8個月。本輪行情在08年3月見高點4857，08年10月見低點2774，跌幅43%，時間跨度也恰好是8個月。兩輪行情，無論是時間，空間，K線和指標形態，甚至KDJ的K值低點，都有相似之處。

出于成本因素和現貨價格的歷史重演，主力期約跌到2700-2800元以下的難度較大，同時由于供應的壓力和套保盤的介入，3500元以上的價格亦將面臨較大阻力。暫判斷905合約的中期箱體空間是2700-2800~3500-3600點的區間之內。并不排除復制06年9月見底后長期的橫盤箱體震蕩的可能。

根據目前掌握的情況，年初凍災影響宿根蔗生長是導致廣西地區單產下降的首要因素，廣西大多數地區的甘蔗單產都可能出現下降，不少地區的單產下降幅度可能在5%到10%之間。因此盡管種植面積依然增長了140萬畝，廣西出現總產量持平的概率仍然是最大的，至多就是略增或者略減的變數。

現貨市場回暖，期價的上漲能夠得到現貨市場的響應對于多頭拓展前沿陣地來說是比較有利的。但反過來說當現貨市場不再跟隨期價上漲的時候，或者當柳州電子批發市場領先鄭糖期貨下跌的時候，則意味著期價上漲缺乏堅實的基礎，此時要小心期貨多頭翻臉。

國際糖價最壞的情況可能即將過去，有兩個理由：其一是觀察年內的糖價和油價走勢，當一段時間內糖價大幅領先油價之后糖價會補跌，而當油價大幅領先糖價之后糖價會補漲，前期糖價完成了補跌的過程，現在跟油價的走勢已經趨于一致，自身補跌的動能消失。其二是目前的CFTC基金凈多頭寸實際上領先于ICE糖價，維持在一個相對較高的水平上。從CFTC持倉圖中我們可以看出，每當CFTC凈多頭寸持倉大幅度領先價格的時候，糖價會上漲，前面類似的情況分別發生在2005年，2007年和2008年5月。