由于國際金融市場動蕩和國內農業保護政策出臺，多空交織，近日國內商品期市人氣多有起伏。本周初，鄭州白糖期貨就在短短兩個交易日里經歷了先封漲停后觸跌停的冰火兩重天。

早在美國次貸引發的金融動蕩前，鄭州白糖期價就因為國內沉重的現貨壓力而持續低迷，先后跌破國儲收購價和制糖成本線，國內銷量數據不佳將導致2007/2008榨季末100萬噸以上結轉庫存已成業內共識。國慶長假過后，國內商品受國際商品影響普遍出現暴跌，相比之下鄭州白糖表現頑強抗跌。盡管也曾出現跌停，但受一系列傳聞利好影響，主力合約SR905在2800元/噸止跌企穩，也是國內商品期市中率先出現反彈信號的品種。傳聞主要涉及出口、建酒精廠、糖協會議調低庫存數據和國儲收購等幾個方面，雖官方均未予以證實，但作為短期人氣反彈的趨向，這些題材被多頭資金利用，短時間內就把SR905合約價格推高16％，并幾度封于漲停。

周一，發改委針對大豆、玉米、小麥、稻谷等農產品的國家收購兌現，而對白糖收儲未有提及，這令白糖短期看漲人氣落空。與此同時，政府與古巴協定貿易原糖近期到港，從心理上也帶來了利空沖擊。周二早間在前日長陽的情況下直接以低開的方式震蕩回落，多個合約均在盤中一度封于跌停，午后雖出現反彈仍以大陰報收。

白糖起伏劇烈的重要原因是階段性資金的涌入。以主力合約SR0905為例，國慶節后該合約持倉從22多萬手猛增到42萬手，而在最近三個交易日又減倉到32萬手左右水平，且在上周五創造了品種上市歷史成交天量。作為多方領頭羊浙江大地，本周一大舉建立對鎖空單后，周二猛烈跌勢后的空頭持倉排行榜卻不見其蹤影，相反還繼續加多。單從這個短期行為來看，該席位似乎還有洗盤后進一步推高糖價的打算。

從另一個側面來看，鄭州商品交易所公布的前20位主力持倉是多空均增，雙方共增15601手頭寸，但該合約的總持倉在當日卻下降28296手，散戶頭寸逐漸撤離。

從絕對價格和當前季節時點來看，國內糖市多空激戰說明對后市觀點分歧巨大。由于新蔗種植成本提高，將令甘蔗收購價難于大幅回落，這為低于糖廠成本的糖價創造了反彈想象空間，而且國際糖市明年也有從大量過剩變為小幅缺口的轉機。在空方來看，由于歐元和英鎊等非美貨幣持續疲弱，美元迭創階段新高，無形中也給國際商品造成系統性恐慌下跌預期。