在過去半年的時間內，白糖期貨一直是國內期貨市場中最弱的品種，而在整個商品市場處于暴跌的時候，這個最弱品種搖身一變，成為最強的品種。昨日，在國內期貨市場11個品種跌停、18個品種下跌的情況下，白糖期貨成為唯一一個上漲的品種。

期價上漲僅僅是白糖期貨強勢的一面，更為重要的是該品種創出了國內期貨史上單個合約單日成交的新紀錄——白糖0905合約成交424.66萬手。

在國內期貨市場整體暴跌的情況下，白糖期價能夠上漲、單個合約成交超過400萬手。對此，市場人士往往用“瘋狂”兩字形容。而多空為何在如此環境下“狂舞”也成為市場關注的一個重點話題。“白糖期價走勢的不確定性讓白糖期價在目前的市場中擁有了無與倫比的魅力，白糖期價控制權歸屬的懸疑更吸引了多空雙方資金的踴躍介入。”成都倍特期貨分析師李攀峰指出。

的確，對于目前的國內期貨市場而言，期貨品種的價格走勢顯得太有方向性。前一夜外盤期貨市場的暴跌，似乎注定了多數品種當天交易的方向，這些品種期價就算盤中有所反復，也是在開盤大跌之后的“掙扎”。

這種確定性在白糖期貨市場中變得模糊起來。

近期白糖期價的走勢出現大幅震蕩，這種走勢既可以被解釋成為價格底部的出現，又可以被看成新一輪大幅下跌的開始，這是第一個不確定。從糖價波動與多空持倉變化的關系來看，只要持倉增加，期價就會上漲，反之則會下跌，這表明多頭對于期價走勢的控制能力大幅提高，而在過去半年時間內，往往是空頭的平倉導致期價的上漲，一旦期價上漲，空頭馬上會加倉，從而導致期價展開新一輪下跌。基于近期的行情，一些抄底的多頭資金認為多頭能夠獲得期價控制權，從而勇敢買入；但是從過往半年的情況考慮，空頭仍然會控制期價，畢竟基本面仍然利空，這使得空頭逢高拋售的意愿同樣強烈。白糖期貨市場是展開一段新的歷史，還是會重復過去的老路，成為第二個不確定性。

“在其他品種不是跌停，就是大幅下跌，而且缺乏理由支撐期價上漲的情況下，白糖市場那種可能上漲也可能下跌的走勢給了資金操作的想象空間和操作平臺。原本應該分散在多個品種的資金全部流入白糖市場，從而成就了單個合約超過400萬手的成交。”上海大陸期貨分析師高嚴榮指出。

其實，從近期國內市場其他品種的走勢來看，一旦市場對于一個品種期價的走勢出現分歧，那么該品種的成交量就會異常放大，本周一大連商品交易所各品種就曾創出560萬手的天量成交。

對于白糖市場而言，天量成交的背后更多的是折射出多空資金對于期價控制權的爭奪。

“從資金的博弈角度來看，在新糖開榨前，最希望白糖價格上漲的不一定是市場的投機多頭，而是過去半年內一直作為空頭主力的保值空頭。”成都倍特期貨分析師李潘峰指出，“由于目前國內白糖現貨價格已經跌至2700元/噸，期貨價格也跌至2900元/噸。如果新糖上市定價過低，比如2700元/噸，白糖生產企業根本就沒有利潤，而且多數企業會出現虧損（企業白糖生產成本在2900~3200元/噸之間）。在這種情況下，生產企業在期貨市場上的保值已經沒有意義，因為企業賣出頭寸已經低于生產成本，就算期現價格有所下跌，企業能在期貨市場賺錢，但是在現貨市場將虧損得更多。因此，保值空頭希望白糖期現貨價格在開榨前有所上升，從而為保值提供可能，在這樣的思路下，前期的保值空頭與目前的投機空頭進行換手，一方面減緩了多頭的壓力，另一方面也分散了空頭的力量。正是這種力量的變化，讓多頭看到了更多的希望，從而更積極地介入；而空頭當然不會輕易放棄自身的主導地位，也瘋狂增倉打壓。”

不過，對于目前白糖市場的天量成交，市場更多地將之定性為資金市場，這種激烈的成交狀況必定難以持久，不過一旦多空爭奪結束，那么獲勝的一方可能會推動價格出現快速的變化，目前來看，多頭暫時獲得了期價的控制權。