摘要：嚴重供過于求的白糖基本面決定了白糖期間短中期內繼續維持低迷，盤面重心將進一步下移。但在這一過程中，不排除901合約由于新榨季供應時間進度變化等因素出現一波相對獨立的反彈走勢。

鄭交所的白糖期貨自06年上市后，其指數在06年2月就從6239點一路下跌、最低價為3238點;隨之13個月的橫盤。自08年3月4日以來，因為國際國內白糖產量供過于求的利空消息迭傳，國內倉單沉重、國際資金的抽逃，而導致糖價回落；期糖價持續六個月下跌。

白糖期價跌破成本將繼續維持

盡管價格已經跌破成本，但我們認為這一成本并不能起到有效的支撐作用，因為糖廠的實際綜合成本由于以下原因其實比上述要低。1，制糖廢料二次利用客變廢為寶、節能減排創利潤。在制糖過程中將會產生很多副產品，如蔗渣和糖蜜，分別是造紙和酒精的原料。這樣下來可以在很大程度上降低白糖的生產成本。 2、由于本榨季供應量過剩嚴重，很多生產企業加大了對套期保值的重視。特別是自2008年3月4日價格下跌以來，大型糖企通過期貨套保空頭頭寸的盈利間接起到了降低成本的作用。所以市場預測由于糖廠的副產品帶來的收益以及套保的盈利將使大型糖企能夠承受白糖價格的進一步下跌。因而生產成本在往年是白糖價格的底線，這種情況在本榨季發生了徹底的變化。總之，本榨季的白糖期貨價格在11月以前可以繼續跌破其成本價格。

更何況生產成本向來只是一個參考的支撐因素，市場經濟體系中由于供求狀況惡化價格一時跌破企業生產成本是常有的事；短期內，鄭州白糖的期貨市場價格主要還受供求關系的影響。

白糖供給增加