作為一名期貨分析師，筆者經(jīng)常會被別人問及，對某個期貨品種后期價格走勢怎么看。可是，在我說出了一個方向后，他還是不滿足，會追問能漲（跌）到哪兒。投資者之所以喜歡咨詢所謂的“專家”的意見，要么真的是想把意見和建議作為自己操作的依據(jù)，要么是想驗證和強(qiáng)化自己已有的觀念。但無論出于什么目的，從操作層面上看，意義不大。因為期貨市場是不確定的，沒有人敢肯定市場向哪一個方向走，更沒有人敢言之鑿鑿地說市場價格會走到哪兒。
 

　　世界上唯一可確定的是不確定性。這句話是真理。可有些人偏偏不信。他們說，通過基本面分析可以預(yù)測到市場會向哪兒走，甚至預(yù)測到價格會漲到哪兒。在他們看來，基本面分析是研究價格形成的背后的原因的，通過對商品價格形成的影響因素的分析，以及對潛在的供求關(guān)系的研究，就可以得出商品價格運行的方向。比如巴菲特分析上市公司的基本面狀況，尋找那些價值被低估的、價格低于價值的公司股票買入并長期持有。然后等待股票價格向價值回歸以后，拋出獲利。再比如斯坦利·克羅，他認(rèn)真研究某一商品的基本面后，發(fā)現(xiàn)價格被低估，便買入并長期持有，然后在該商品價格上漲后賣出獲利。這樣的例子可以舉出很多。

　　筆者認(rèn)為，這種認(rèn)為基本面分析可以確切把握商品市場價格走勢的說法是不正確的。我們同樣也可以舉出很多例子，來證明基本面分析的無效性。比如當(dāng)國際銅價在3000美元一線振蕩的時候，估計當(dāng)時全世界沒有幾個人能預(yù)測到國際銅價會漲到8000美元以上；原油在50美元徘徊的時候，百元以上的價格估計也沒有幾個人敢于想象。

　　但再多的例子也僅僅是無數(shù)事件中的一個，如果不能從原理上證明，那也僅僅只是個案。那我們就從原理上來簡單談?wù)劇１热鐚竟善钡馁I入。我們買股票，一般的依據(jù)一是市盈率，二是成長性。市盈率是指按目前的業(yè)績，我們多少年可以完全收回我們的投入成本。目前我國股市市盈率一般為20—30倍，也就是說20年或30年后我們才能收回投資。那我們可以回頭看一下，20、30年前在我國當(dāng)時發(fā)展良好的公司現(xiàn)在還有幾個？這么說，20、30年后，也許你買入的上市公司已經(jīng)倒閉了、不存在了！20、30年后的事情真的很難說清楚。再看成長性，從歷史上看，曇花一現(xiàn)的公司比比皆是，被ST、*ST的公司在前幾年大多是被市場熱捧的上市公司。這是因為很多公司的業(yè)績和成長性都依賴于整體市場環(huán)境，如果市場環(huán)境發(fā)生了變化。其業(yè)績一般也會發(fā)生改變。而影響市場環(huán)境變化的因素太多了，多到無法分析和預(yù)測。另外，還有對商品價格的預(yù)測。我們不懷疑投資大師曾經(jīng)準(zhǔn)確地預(yù)測過，但從理論上講，許多突發(fā)事件，是不可能被預(yù)測到的，比如今年年初的雪災(zāi)，比如2003年美國大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)的干旱，比如今年美國大豆主產(chǎn)區(qū)的大洪水，這樣的突發(fā)性事件，誰能預(yù)測到？

　　有人說，也許技術(shù)分析可以預(yù)測到價格的方向和目標(biāo)，比如艾略特波浪理論，可以通過數(shù)浪精確地計算出價格目標(biāo)。比如江恩理論，也可以精確地預(yù)測到價格的漲跌和幅度。而事實上這是做不到的。隨便找一張圖表，你會發(fā)現(xiàn)突破和偽突破一樣多，百分比回撤可以在任何一個幅度進(jìn)行，根據(jù)不同的起點，數(shù)浪可以數(shù)到任何一種說法都對，而又都不對……當(dāng)一種理論可以任意解釋時，也許這種理論本身就沒有什么作用。

　　如果打一個比方，我們可以把技術(shù)分析、短線操作比做在足球比賽中預(yù)測足球下一個10秒鐘內(nèi)所在的方向和位置，基本面分析、長線操作比做預(yù)測哪方球隊最終獲勝。事實證明，這都是很難預(yù)測到的。足球場上22個人每個人都可以在短時間內(nèi)改變足球的運行軌跡，就像期貨價格的短時突變一樣。而判斷哪方獲勝，難度也很大，足球之王——貝利，可謂世界足球名宿，每一次世界杯前都要對冠軍隊進(jìn)行預(yù)測，但預(yù)測正確的次數(shù)非常少。他相中的球隊常常在小組賽中就早早被淘汰出局，因此他被稱為個世界上最出名的“烏鴉嘴”，最標(biāo)準(zhǔn)的反向指標(biāo)。

　　既然期貨行情和球隊成績都無法被預(yù)測到，那么投資大師在投資市場持續(xù)穩(wěn)定獲利且成為最終贏家，還有基于世界杯足球賽的博彩公司持續(xù)獲利又是如何做到的呢？實際上這是基于概率理論。就某一次博弈看，預(yù)期是不確定的，賭博公司和成功的投資專家都不知道某次博弈結(jié)果是否有利于自己，但是他們能夠把握的有一點，就是始終能在較高的概率上下注。賭博公司會根據(jù)各球隊的實力給出不同的賠率，但他們不可能預(yù)料到是否有球隊爆冷，但即便爆冷也無法改變他們最終贏利的結(jié)局，因為他們設(shè)計的賭局足以保證他們永遠(yuǎn)站在有利的地位。同樣，成功的投資專家也有一套自己的操作系統(tǒng)，他們同樣不依賴預(yù)測，不依賴某次操作能賺個盆滿缽滿，而是依靠自己獨特的操作系統(tǒng)，超過50%的勝率的操作系統(tǒng)，通過長時間的、多次的交易，從而獲得確定性的贏利。比如巴菲特，他也不知道買入的某只股票就一定能夠獲利，他買入并被深深套牢，最后虧損出局的股票也不在少數(shù)。但他的操作思路是買入價格低于價值的股票并長期持有。通過買多只股票，很多次地買入符合他的操作系統(tǒng)的股票，這樣，只要有大部分股票符合他的標(biāo)準(zhǔn)，上漲的多于下跌的股票，他就能獲得成功。如此操作使他連續(xù)幾十年保持了30%的盈利。

　　同樣，技術(shù)面分析也是基于概率的分析方法。我們常常抱怨技術(shù)分析不可靠，明明的頭肩頂為什么會失敗，雙重底甚至多重底依然會被向下突破。我們總是在各種圖表上搬著教科書按圖索驥，而一次次的失望后，很多人便得出技術(shù)分析沒有用的結(jié)論。其實這是對技術(shù)分析的誤解。技術(shù)分析本來就是提供一種概率，它是基于經(jīng)驗總結(jié)得出的結(jié)論。而我們卻想通過使用它得出確切的結(jié)論，顯然對其要求過高。另外，具體到每個品種、每個市場，由于市場參與者不同，技術(shù)分析也呈現(xiàn)出不同的特點。

　　由以上分析，可以得出這樣的結(jié)論：市場價格的運行是不確定的，沒有任何一種方法可以確切地判斷市場一定會往哪兒走、走到何種程度。但不知道市場確切運行的走向和運行幅度，并不妨礙我們成功操作，我們可以通過分析、研究市場，結(jié)合我們的實際操作，制定出贏的概率大的操作系統(tǒng)。這樣，雖然我們不能確保每一次都判斷準(zhǔn)確，每一次都操作正確，但隨著操作次數(shù)的增多，操作正確的次數(shù)注定會大于錯誤的次數(shù)，這樣我們就會實現(xiàn)確定性的獲利。