近期國內外白糖市場走勢綜述

　　國內方面，白糖現貨市場價格大幅跳水，云南和廣西等地區的現貨價格跌破了2800元/噸關口，再度顯示了來自供給和庫存方面的壓力。而展望即將在10月開始的新榨季，根據當前國內食糖產銷進度測算，大約有近100萬噸庫存要結轉到新榨季，而再加上國家收儲量，大約有200多萬噸的過剩量，這必將成為壓制國內白糖期價上行的磐石。期貨市場突出表現了市場的弱勢氛圍，空頭主力利用資金優勢控制了市場的節奏，增持空單——拉低價格——減持空單——價格回調——再度增持空單——沖擊歷史低點——再度減持空單——價格再度回調。

　　國外方面，近期外盤原糖市場投機的成分仍然對行情起著重要的影響，而連續走高的美元、下挫的CRB指數成了壓制原糖走勢的一個關鍵因素。此外，來自印度和其他國家的減產預期始終對于投機買盤產生激勵作用。總體來看，在過去的一周中ICE糖11#指數進入到趨勢線內部盤整，30日均線和14美分為其下方支撐位，15美分為上方壓力位。

　　國內白糖價格影響因素分析

　　1.現貨未穩——價格連續下挫，成交平淡

　　現貨白糖價格連續下挫，近期廣西、云南跌破2800元/噸大關，市場購銷清淡。云南和廣西地區的部分大集團對于報價還有所堅持，但是中間商的紛紛調價，使得其也不得不順勢下調價格。

　　2.產銷情況——供大于求局面在新榨季仍將延續

　　截止到2008年7月末，本制糖期全國累計銷售食糖1147.68萬噸（上制糖期同期銷售食糖1007.53萬噸，本制糖期比上制糖期同期多銷售食糖140.15萬噸），累計銷糖率77.33%（上制糖期同期84%），其中，銷售甘蔗糖1051.09萬噸（上制糖期同期886.4萬噸），銷糖率76.84%（上制糖期同期為82.49%），銷售甜菜糖96.59萬噸（上制糖期同期121.13萬噸），銷糖率83.19%（上制糖期同期為96.99%）

　　3.季節性規律——中秋前的消費旺季使得現貨暫時持穩

　　臨近9月，季節性供給壓力與中秋節消費需求旺季并存，年末產銷數據不容樂觀，倉單壓力依舊,市場重心還未形成向需求方的有效轉移。

　　ICE白糖價格影響因素分析

　　1.長期基本面——新榨季白糖產量下滑、供應趨緊預期成為投機買盤介入的動力

　　主產國遠期產能或將下滑的預期支撐了國際糖價。

　　印度：ISO表示2008/2009榨季印度因甘蔗面積減少和降水量不足，產量將下調，出口也將從2007/2008榨季的400萬噸降至200萬-300萬噸。

　　美國：美國農業部報告顯示因甜菜產量下降，下榨季美糖供應吃緊，并下調了當前美糖庫存使用比至15%。

　　中美洲：2007/2008榨季產糖量同比下滑6.4%至406萬噸，出口量同比下滑3.2%至226萬噸。

　　菲律賓：因肥料成本上漲近一倍，下榨季單產或將下降，原糖產量下滑10%至221萬噸。

　　巴西:據糖業分析人士和投機商表示，如果巴西中-南部地區的降雨持續，估計會影響2008/2009制糖年甘蔗的產量，并很有可能出現大幅減產的現象。

　　2.短期基本面——道瓊斯指數將從2009年下調食糖的權重，商品期貨遭受基金減倉壓力

　　經道瓊斯農產品指數監督管理委員會批準，從2009年1月份開始道瓊斯農產品指數指數將再次調整19種商品的權重，其中食糖的權重將從今年的3.15%下調到2.99%，2007年食糖在道瓊斯農商品指數中的權重僅達到2.36%。

　　另外，美元的走強以及CRB指數的下挫也對商品市場構成一定壓力，本就處于實盤高位的鄭糖進一步承壓，近月一舉跌破現貨價格。

　　技術分析

　　1．11#糖810合約周線

　　技術圖形顯示，14美分對ICE糖10月合約有一定壓力，在前期回落過程中60日均線獲得有效支撐

　　2．SR901合約周線

　　從趨勢上看，下降通道未完全改變，目前SR901上檔壓力位在3500-4000，從8月初的快速上漲來看，還不能確認為反轉，從技術圖形上看期價還有一定下行空間。

　　結論

　　2007/2008年度白糖產量過剩的基本面格局未變，在9月之前將會對國內外期貨市場一直構成影響。

　　目前國際市場多家糖業組織對下年度白糖的供求存在爭議，但總的趨勢均走向利多。主要原因是印度減產和國際高油價導致巴西可能將用更多的甘蔗生產酒精，同時在亞洲和歐洲將會有更多地土地轉向谷物和油料種植。過去兩年所積累的白糖高庫存將在未來兩年逐步消化，供求平衡趨緊，國際糖價長期看漲。

　　國內市場，從現有的數據來看，結余量仍為歷史同期最高值，銷糖率為歷史同期最低。庫存如何消化、甘蔗收購定價為后期主要關注問題，此外，倉單回流也應值得注意。

　　總體來看，下半年由于受到原油下跌帶動農產品回落，以及白糖產銷情況整體不利因素影響，近期白糖期市仍處在一個振蕩尋找方向狀態，遠期合約SR901價格的上漲具有一定風險性。