一、市場整體表現(xiàn)

　　超跌反彈，但缺少量能配合

　　1、本周，美元止?jié)q回落行情催生了一輪較為凌厲的商品市場超跌反彈行情，CRB指數(shù)做底反彈走勢明顯，但周五美元的強(qiáng)勁反彈收復(fù)周四失地，令商品市場再度回落，CRB指數(shù)周度下跌+3.3%（上周數(shù)據(jù)-1.3%）；國內(nèi)期貨市場多數(shù)品種周內(nèi)均大幅反彈。

19個(gè)品種中，17個(gè)品種較上周上漲（上周2個(gè)），上漲比率89%（上周10%）。豆油漲幅最大（+11.6%），鋁跌幅最大（-0.6%）。

　　2、市場持倉量規(guī)模較上周減少。7個(gè)品種增倉（上周11個(gè)），12個(gè)品種減倉（上周8個(gè)），截至周五的市場持倉總量3421540手，較上周五減少166612手，增幅-4.6% (上周數(shù)據(jù)+3.4%)。油脂類及豆粕等活躍農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格及持倉的提升，使市場整體持倉保證金規(guī)模縮小幅度小于持倉變化。截至周五市場的持倉保證金規(guī)模175.7億元，較上周減少2.6億，變化幅度-1.4%（上周數(shù)據(jù)-1.1%）。

　　棕櫚油的持倉量增幅最大（+48%），燃料油的持倉量降幅最大（-24%）。

　　3、市場成交活躍度較上周清淡。周成交量2975萬手，較上周減少約298萬手，變化幅度-9.1%（上周數(shù)據(jù)+12.5%）。高合約價(jià)值的油脂類品種的成交活躍帶動市場成交金額縮減幅度較小，本周市場成交金額1413億，較上周少成交91億，變化幅度-6%（上周數(shù)據(jù)+19.1%）。

　　基于持倉保證金和交易金額的活躍比值本周為160%，比上周減少6個(gè)百分點(diǎn)，變化幅度-3.6%（上周數(shù)據(jù)+20.6%）。塑料的周成交量增幅最大（+46%），除豆二外，銅的周成交量降幅最大（-40%）。

　　二、本周市場聚焦

　　1、油脂漲幅居前，谷物軟商品表現(xiàn)不佳

　　美元在高位出現(xiàn)價(jià)格松動，令持續(xù)大幅下跌的國內(nèi)商品市場啟動一輪強(qiáng)勁反彈行情。不過非美國家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)疲軟和數(shù)據(jù)的不樂觀再度令美元走強(qiáng)，國內(nèi)周五收盤后，國際商品市場再度回落。本周行情與上周出現(xiàn)鮮明反差，上周17個(gè)品種本周以下跌報(bào)收，本周則是17個(gè)品種本周以上漲報(bào)收。

　　從板塊變化來看，油脂板塊居于漲幅前列，金屬板塊表現(xiàn)突出，谷物類和軟商品表現(xiàn)較弱。

　　普強(qiáng)格局中，持續(xù)下跌許久的油脂類品種開始增倉放量反彈，成為本周表現(xiàn)最突顯的品種。此前大幅度的持續(xù)下跌和對原油反彈的預(yù)期推動油脂龍頭豆油周漲幅最大，達(dá)到+11.6%（上周為塑料+4.6%），菜油11.2%，棕櫚油6.6%。燃料油亦率先對原油的反彈做出了反映，周漲幅也達(dá)9.8%。

　　外盤金屬的強(qiáng)勁也催使金屬板塊的空頭紛紛平倉離場，金屬板塊減倉反彈，鋅漲幅8.6%，銅漲幅6.8%。但全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟令多頭的買進(jìn)興趣有限，反彈行情的持續(xù)力度可能減弱。

　　塑料本周繼續(xù)走強(qiáng)，周漲幅+6.8%，兩周來的漲幅已到+11.7%。總體仍是增倉上行，隨著前期技術(shù)位的靠近，倉位開始有所減少。

　　在反彈氛圍中，谷物類品種和軟商品表現(xiàn)普遍較弱，反彈乏力，均以低位震蕩消化整體商品上漲的氣氛。棉花、玉米仍在減倉走弱，白糖亦未見明顯增倉，尚在底部徘徊。

　　周跌幅最甚的是鋁，-0.6%。

　　2、空頭積極平倉推動價(jià)格反彈，油脂品種有所增倉

　　從持倉金額變化看，市場持倉保證金連續(xù)第7周縮減。

　　本周市場總的持倉保證金變化為凈減少約為2.6億，周比減少-1.4%（上周增加-1.1%）。10個(gè)品種資金增加（上周9個(gè)），9個(gè)品種資金縮減（上周10個(gè)）。

　　但從持倉量數(shù)據(jù)看，截至周五的市場持倉總量3421540手，較上周五減少166612手，增幅-4.6% (上周數(shù)據(jù)+3.4%)。較高合約價(jià)值的油脂類的價(jià)格及持倉的提升，使市場整體持倉保證金規(guī)模縮小幅度小于持倉變化。

　　銅的持倉在連續(xù)兩周明顯的空頭積極增倉后，本周在多頭的積極平倉中，倉減價(jià)升。銅增倉趨勢發(fā)生明顯改變，本周減少3.8億（上周+5.3億，前兩周共+14億）。另外鋅也連續(xù)兩周持倉減少，本周減少1.3億，兩周共減少3億。

　　豆油顯著的增倉反彈使其成為本周持倉保證金增量最大的品種，周增加2.4億。棕櫚油增倉明顯，持倉量增幅達(dá)到48%，是本周持倉量增幅最大的品種，但其價(jià)格反彈過程中面臨的壓力較大，此輪反彈高度是三大油脂品中最小的。菜油反彈凌厲，但持倉未有明顯變動。

　　豆粕和白糖也有一定的持倉保證金增量，豆粕有所增倉，白糖則是保證金基數(shù)較大，但其持倉尚未擴(kuò)大，雖在底部但還沒有對多頭產(chǎn)生足夠的吸引力。

　　燃料油是本周持倉降幅最大的品種，持倉量下降幅度24%，減少約1/4。

　　可以看出，金屬、燃油等品種的反彈均是空頭的積極平倉離場推動，加上谷物類和軟商品的反彈乏力，均能看出在當(dāng)前價(jià)格運(yùn)行格局中，由于全球主要國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不樂觀，市場對商品消費(fèi)的前景并不看好，多頭的持續(xù)性力量非常有限，市場仍是空頭主導(dǎo)的市場，只不過是關(guān)注著美元對商品市場的壓力或支撐，階段性的進(jìn)出場。因此，大級別的反彈可能難以期待。

　　3、交易較上周清淡，反彈行情仍需謹(jǐn)慎

　　繼上周市場總成交金額明顯增加后（上周變化+12.5%），本周市場的成交量和成交額又有所清淡。總成交量少298萬手到2975萬手，周降幅-9.1%（上周數(shù)據(jù)+12.5%），總成交金額少91億元到1413億元，周降幅-6%（上周數(shù)據(jù)+19.1%）。

　　從品種表現(xiàn)來看，8個(gè)品種交易額出現(xiàn)增加（上周14個(gè)），11個(gè)品種交易額縮減（上周5個(gè)）。上周多頭抄底及空頭回補(bǔ)的操作開始活躍后，本周價(jià)格雖然反彈，但顯然沒有得到成交更為密集的支撐，說明此輪上漲的換手和分歧不大，或許短期區(qū)間內(nèi)的超跌反彈已為市場所認(rèn)可，或許還需要等到更合適的技術(shù)位展開爭奪。但缺乏成交的支撐可能意味著即使反彈，過程也還將反復(fù)震蕩來實(shí)現(xiàn)充分換手。

　　從交易額變化構(gòu)成來看，與持倉的表現(xiàn)類似，銅由前兩周的交易增量明顯退為末次。在前兩周成交金額大幅增加190億左右后，本周成交縮減99億，幅度-38%。白糖成交也較上周清淡，少成交56億，幅度-21%。