美國原油期貨價格自7月11日創出147美元/桶的巔峰之后，回落了20%之多，近日受110美元支撐，止跌企穩。在前1個月的暴跌途中，無論是熱帶風暴可能造成的煉廠生產中斷，還是俄羅斯和格魯吉亞的武裝沖突等，以往利多油價的事件接踵而至，卻對價格的下跌如“螳臂當車”。在市場看空原油的氣氛未散之時，高盛卻認為原油價格在年底前仍能上升到149美元/桶，面對高盛這個“預測大師”， 市場似乎又陷入了迷茫和爭論。

　　首先，國際能源機構（International Energy Agency，簡稱IEA）去年10月預計，2008年全球石油需求增長為每天210萬桶，其中75萬桶來自經合組織(OECD)，133萬桶來自新興市場。但最新的月度報告中，IEA預測今年全球原油日需求將只增長80萬桶，至8690萬桶，明年增長幅度為90萬桶。另外，石油輸出國組織（OPEC）在其7月能源月報中預測，2009年市場對于OPEC原油的需求將從今年的每日3195萬桶下跌至3124萬桶，這將是2002年以來對于OPEC原油需求首次出現顯著下滑。

　　世界經濟（特別是美國經濟）增長放緩、高油價對原油需求產生的抑制效果正日益顯現，美國對石油的消費在減少。今年7月，美國汽油消費同比下降2.3%，航空燃油消費同比下降7.1%。與此同時，發展中國家的經濟增長幅度也在放緩，中國今年上半年GDP增長10.4%，明顯低于去年同期。根據中國海關的數據，中國7月份原油進口1379萬噸，較上月減少了7%，為7個月來的最低點，同時也是2005年1月份以來的最大單月跌幅。中國的原油需求年底增長很可能放緩。需求因素的減少，不支持高企的油價。

　　其次，為贏得總統大選，美國兩黨領導人都有意調控油價。2004年美國總統大選時，原本一路飆升的國際原油價格大幅度下跌，并且在11月2日當天重新回到了每桶50美元以下，比此前創造的最高紀錄下跌了6美元多。2006年美國中期大選，布什政府推出一系列措施來抑制油價，造成油價大幅回調，從2006年7月14日的78.4美元/桶下跌到2007年初的不到50美元，下跌幅度達37%。

　　今年的“競選優惠”再次出現。5月布什政府宣布停止戰略原油儲備，7月，布什要求國會解禁美國近海石油開采。而同樣為了贏得大選，民主黨候選人奧巴馬不僅改變了起初反對解禁美國近海石油開采的立場，甚至要求釋放7000萬桶戰略原油儲備來平抑油價。今年的7月11日油價創出147.27美元的歷史高點后大幅回落。歷史的重復出現讓我們期待“競選優惠”的再次到來。

　　再次，上半年高油價成了全世界高度關注的問題，美國國會、期貨交易管理委員會等機構也開始調查是否存在操縱油價的行為，從而對投機資金形成較大的影響。從那時起基金不斷減持多單，凈多單由3月11日的11.33萬手不斷減少，到8月12日變成了凈空單9130手；同時原油期貨總持倉由3月11日的148.44萬手減到8月12日的124.14萬手。投機資金退出原油市場明顯。

　　綜合分析，筆者認為在美元持續反彈、投資者逐漸遠離商品市場、全球經濟增速放緩等因素影響下，油價大幅上升的理由不夠充分。