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國內期市風控日漸成熟

中國糖網 2008-08-15 09:14 糖類
近期國際商品市場價格波動劇烈,并波及國內市場,奧運期間,國內三家商品交易所都加強了對風險的防范,并根據證監會的統一要求制定了應急預案。一些市場人士表示,進入21世紀,國內期貨市場的風險特征正在由內生型風險轉變為輸入型風險,而國內期貨市場完善的風控制度

近期國際商品市場價格波動劇烈,并波及國內市場,奧運期間,國內三家商品交易所都加強了對風險的防范,并根據證監會的統一要求制定了應急預案。一些市場人士表示,進入21世紀,國內期貨市場的風險特征正在由“內生型風險”轉變為“輸入型風險”,而國內期貨市場完善的風控制度和成熟的風控措施,使市場成功度過了自2003年開始的商品大牛市行情價格波動風險。

 

北京中期總經理母閏昌表示,進入21世紀以來,國內期貨市場的風險正在由“內生型風險”轉變為“輸入型風險”,上個世紀90年代期貨市場所發生的市場風險,多數由市場操縱、會員或者客戶違反交易規則等原因引發,風險來自內部。但是進入本世紀,隨著中國期貨市場的規范發展,期貨市場的套期保值和價格發現功能,發揮的越來越充分,使國內期貨市場與國際期貨市場的價格關聯度越來越高,以大連商品交易所大豆期貨來說,最近幾年其價格與芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨的關聯度高達95%以上,其他比如銅等進出口量大的商品,情況也大致如此。國內外市場價格高度關聯,必然使國內市場價格受到國際市場的影響,尤其是大豆、銅等進口依存度非常高的品種,這使得“輸入型風險”成為最近幾年國內市場的主要風險形式,即風險主要來自國際市場價格的劇烈波動的影響。

 

一德期貨陳瑞華博士說,自2003年開始的商品大牛市,使國際商品期貨市場價格劇烈波動。實際上,國際期貨市場的投資者,面臨的市場風險遠遠大于國內市場投資者,因為國際期貨交易所的風控制度遠遠不如中國完善。比如,中國商品期貨交易所的風險管理制度,一般包括保證金制度、漲跌停板制度、限倉制度、大戶報告制度、強行平倉制度和風險警示制度等。而國際期貨市場一般僅僅有漲跌停制度等少數風控制度,以漲跌停板制度來說,國外期貨交易所漲跌停板一般遠遠大于國內市場,比如CBOT大豆期貨漲跌停幅度為70美分/蒲式耳,而LME市場甚至沒有漲跌停制度。另外,國際市場上期貨公司一般都大規模對客戶使用透支交易等信用交易方式,很多國外的大期貨公司為客戶透支總量在幾億美元很普遍,這無疑也在一定程度上加大了客戶的風險。

 

陳瑞華說,實際上很多國外交易所和期貨公司總裁來中國參觀,都很佩服中國同行化解市場風險的智慧,日本東京工業品交易所曾專門索取了上海期貨交易所等國內交易所全部的風控制度,并已經根據中國同行的風控制度對自己的規則進行了修改,比如,將定盤交易全面更改為與中國市場類似動盤交易,并大規模“抄襲”中國市場的制度。中國嚴格的風險控制制度,與中國國內現貨企業規模普遍偏小,抗風險能力弱和市場結構以個人投資者為主有密切關系,采取嚴格的風控制度可以有效保護投資者利益,防止出現系統性風險。從最近幾年的實踐,國際期貨市場實際上也在不斷借鑒中國經驗,加強風險控制制度的建設,這已經成為發展的潮流。

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