8月7日，紐約原油期貨價格收盤價格連續第3天下跌，(NYMEX)9月份輕質原油期貨價格收盤下跌1.65美元，報每桶117.52美元，跌幅1.7%。

　　牽一發而動全身。對需求減緩的擔憂和伊朗局勢的緩和，原油價格的大幅下挫帶動了整個商品市場的哀鴻遍野，玉米等農產品市場的品種跌幅都在5%以上。而“大宗商品價格的回落，打擊了國際期貨市場上投機者的投機欲望，從而使他們撤離期貨市場”，天相投顧全球資本市場研究小組認為。市場上彌漫著等待泡沫破滅，商品市場由此轉入熊市的預期。

　　大宗商品市場集體性的利空氛圍在7月中旬已經顯現。“目前市場上多頭清算的高峰尚未過去，”國泰君安期貨翟旭對本報表示，“商品市場的政策性風險越發加劇，9月份限制商品投機的法案正式通過后，靴子才算落地。”

　　投資基金集體撤退

　　在去年7月中旬時，投資基金扎堆商品期市，多頭的力量非常強大，可稱之為“與基共舞”。

　　今年8月4日，美豆以跌停報收，有業內人士表示，基于美國本身的供需預期，資金利用各種理由推高豆價，對全球大豆的供需情況選擇性失明。

　　當前國際商品期貨市場上的資金呈明顯的流出態勢，持倉不斷縮減。根據資料，國際上大豆的持倉量已經較高峰時縮減了35%。投資基金大規模撤退成為了價格下跌的重要力量。

　　根據首創期貨的持倉跟蹤報告，截至7月29日當周的CFTC持倉數據顯示，玉米、取暖油、無鉛汽油、銅、白糖、豆粕、豆油、棉花、大豆、原油處于凈多減磅狀態；天然氣處于凈空加碼狀態。中期期貨曹彥輝算了一筆賬，其中大豆凈多單下降1.7萬余手，降幅4.38%，基金在大豆市場上的凈多持倉減持幅度是今年4月29日以來的最大值；同時，凈多持倉量為8.67萬手，這一凈持倉數量也是2007年5月15日以來，大豆凈多持倉最小值。

　　首創期貨董雙偉表示，8月5日，白糖期貨浙江做多資金出現大幅被迫斬倉出逃的局面，同時也宣告了今年4月中旬至6月中旬多頭所炒作的軟逼倉概念，最終以多頭潰敗而收場。

　　美聯儲在8月6日的利率會議上宣稱維持美元利率不變，美元有著走強的預期。

　　美元的升值使得金屬市場的金融屬性開始慢慢弱化，“基金在金屬市場上出現了多空均離場的局面”，在中期期貨曹彥輝的跟蹤視線中，截至7月29日當周，白銀的基金凈多持倉減少7116手至39844手，這是2008 年4月以來單周最大降幅。銅在展開了數月的整理后，未來方向也是撲朔迷離，基金在銅市的持倉也是多空反復。截至8月4日，基金在銅市的凈空持倉比例達2.07%。

　　“資金都在減倉，市場的參與熱度在減弱”，面對金屬市場的資金撤離，首創期貨張良貴對記者表示。

　　基金逃離，商品市場正在面臨著失去支撐的現實。“商品市場價格自去年8月至今翻了一倍，也就是個人資產翻了100倍，速度太快了。”翟旭認為，在經過超買之后，市場需要一個中期的深度調整過程。

　　恐遇政策性風險

　　商品市場早在去年9月就已經達到了歷史的價值高位，現行的商品價格存在著大量的泡沫。

　　隨著美國監管機構一系列措施的出臺，整個商品期貨市場將面臨著一次大的調整，翟旭表示，“政策風險的存在將限制大宗物資價格上漲的空間”，因為可能出臺的關于投機限制的法案使得近期投機者大幅減少頭寸。有數據統計，非商業的凈多持倉占整個商品持倉的比例已經從17%下降到了11%左右，“這為整個商品市場價格上漲，尤其是原油上漲限制了空間”。

　　6月初，美國商品期貨交易委員會(CFTC)在強調加大對能源市場的監管力度的同時，開始調查美國原油市場潛在的操縱現象。這表明美國政府開始整治國內的通脹水平，而大宗商品期貨代表了物價的基準水平。

　　商品市場牛轉熊？

　　而大宗商品的價格深幅調整，反映的是世界經濟的增速放緩。如果下半年經濟衰退，是否意味著整個商品牛市的終結？商品市場在等待價格泡沫的破滅？

　　世界經濟的衰退帶來需求的收縮，“美元的回暖，使得商品市場面臨失寵的境地”。曹彥輝指出。

　　但是翟旭明確對記者表示：“世界經濟不會緊縮。”他表示，各國的貨幣以及財政政策具有極強的外部性，產生了各國政策選擇的囚徒困境。在這種情況下，“用嘴控制通脹”成為了當下時髦的選擇，在通脹和經濟增長面前，各國央行必然會選擇經濟增長。翟旭認為，近期中國的政策走向由“雙防”到“一保一控”證明了他的觀點。

　　在期貨周報中，翟旭認為，即使經濟衰退導致需求暫時收縮，政府挽救經濟的各項政策將繼續為市場注入流動性。如果能夠成功挽救經濟，那么經濟復蘇將使得需求恢復從而推高價格；如果挽救經濟失敗，政府必然會采取進一步的措施來刺激經濟，這為將來經濟恢復增長時產生更大的商品泡沫埋下了伏筆。

　　首創期貨張良貴也認為：“美元經濟還有很多數據尚待確認，總體來看經濟還未出現向好的信號，但是談及牛轉熊言之尚早。”