有市場人士預計，在經歷了過去7年的牛市之后，目前商品市場正處于長期熊市的初始階段。

　　美林最新報告則認為不應一概而論，僅從發達國家需求下降和短期油價大跌來判斷未來原油市場走勢并不準確，必須關注新興市場需求的支撐。

　　在可可、天然氣和糖期貨價格大跌的推動下，8月4日包含19種商品的路透／杰弗里期貨價格指數(CRB指數)大跌3.4%至401.98點，為今年3月19日以來的最大跌幅，也是5月2日以來的最低水平，該指數包含的19種商品中只有豬肉價格出現上漲。當天追蹤26種商品期貨價格變動的瑞銀彭博固定期限商品指數也跌至5月初以來最低水平。有市場人士預計，在經歷了過去7年的牛市之后，目前商品市場正處于長期熊市的初始階段。而美林在發給本報記者的最新報告中則認為不應一概而論，僅從發達國家需求下降和短期油價大跌來判斷未來原油市場走勢并不準確，必須關注新興市場需求的支撐。

　　原材料價格急劇回落

　　據悉，7月份CRB指數共下滑10%，是自1980年3月(當時美國經濟陷入衰退)以來的最大單月跌幅。在過去的一個月中，全球增長前景的不斷惡化和供應增加的預期使原油、大豆、汽油等價格紛紛從創紀錄的高位回落。

　　8月4日在美國的洲際交易所(ICE)，可可價格跌幅最大，最多曾下跌9.5%至6個月來最低水平每噸2712美元。而紐約商品交易所的天然氣價格最多跌去8.3%至每百萬熱量單位8.616美元，洲際交易所糖期貨價格則最多下跌6.5%至每磅13.21美分。因投資者們預計熱帶風暴愛多阿德在抵達德克薩斯時不會破壞美國的海上石油生產設備，當天紐約商品交易所，9月份交付的原油價格最多下跌4.5%至每桶119.50美元，為5月份以來首次跌破120美元，收于每桶121.41美元。

　　8月5日，在紐約商品交易所的盤后電子交易中，9月份交付的原油價格最多下跌3.41美元或2.8%，至每桶118美元，倫敦時間10時27分為每桶118.95美元。

　　8月4日金屬價格也全線下挫。紐約商品交易所銅期貨價格最多下跌4.3%至每磅3.426美元，為2月8日以來的最低價，倫敦金屬交易所監測的銅庫存已達到2月份以來的最高水平。鋁、鎳和其他工業金屬價格也不同程度下跌，鉑金的兩天跌幅是22年來最大的。金屬價格下跌可能會削減包括必和必拓和英美鉑業在內的生產商的利潤。7月份跟蹤139家公司的彭博全球礦業指數總共下跌了13%，8月4日最多曾下跌4%。

　　在芝加哥商品交易所，因投資者預計美國有利的氣候可能增加農作物產量，8月4日玉米和大豆價格雙雙下跌5%以上，一度達到日交易跌停板。

　　全球需求放緩引發調整

　　瑞銀當天發布的一份報告指出，7月份商品指數的投資者從農產品（000061行情,愛股,資訊）期貨抽逃了大約40億美元，上周商品跟蹤指數的投資者則從農產品期貨抽逃了6.8億美元，創下連續第六周資金流出紀錄。位于美國辛辛那提的亨廷頓資產顧問公司高級投資組合經理彼得·索倫蒂諾表示，投機交易一直在推高商品期貨市場，當前的調整是預期當中的，因為多數商品的價格已經升得過高了。同時，“目前市場上存在著增長放緩的預期，這將不利于工業商品(的走勢)。展望未來，你(在投資上)不得不更加具有選擇性。”他說。

　　其實，從去年下半年尤其是今年年初以來，全球經濟增速就已經明顯放緩。作為全球經濟火車頭的美國，在去年年底出現了經濟收縮，今年第二季度的增長也低于預期，顯示該國經濟的情況比投資者預期的更加糟糕。包括美歐日等發達國家在內的經合組織多數成員國的先行經濟指數均顯示經濟前景正在惡化。就連一直執全球經濟增長牛耳的中國，主要受外需放緩的影響，7月份制造業也出現了2005年以來的首次收縮。全球增長放緩將意味著“價格上漲大潮將不復存在”，索倫蒂諾說，“以前，你可以關注商品并購買各種商品。而現在，你不得不更加靈活敏捷。”

　　美國RJO期貨公司高級市場戰略家赫克托·加爾梵表示，原油正在領跌其他商品，人人都不想成為船上最后一個人，這就是短期出現拋售潮的主要原因。澳大利亞國民銀行商品戰略家大衛·摩爾認為，因需求轉弱，市場上對石油的情緒已經變為看跌。田納西大學農業政策分析中心主任戴瑞爾·雷預計，因中國、印度和其他新興經濟體的需求放緩，糧食價格可能會繼續回落，糧價下跌將貫穿整個2009年。

　　商品市場是否見頂存爭議

　　統計顯示，因投資者大量囤積原材料以抵御美元疲軟的影響并將其作為股票和債券投資的替代品，今年前6個月CRB指數的表現是35年來最好的半年，一共上漲了29%。OscarGruss&Son公司首席投資戰略家邁克爾·艾隆斯坦上周表示，在經歷了過去7年的上漲之后，商品市場正處于長期熊市的開始階段。艾隆斯坦曾在6月份準確預測了原材料價格將開始下跌。自6月30日以來，CRB指數已跌去了13%。

　　不過，美林公司剛發布的最新商品研究報告認為，僅從經合組織的需求下降和短期內油價大跌20美元來判斷未來原油期貨價格的走勢是不準確的，因為自2000年以來，經合組織對全球石油需求的貢獻度只有15%，必須關注新興市場需求對油價的支撐。數據顯示，在過去40年里，不包括前蘇聯在內的新興市場的石油需求每年均在增長。更重要的是，報告說，歷史經驗表明，高油價對削減新興市場石油需求收效甚微。“我們相信，新興市場消費的迅速擴張將在今年下半年持續，短期內新興市場將支撐油價。盡管油價上行的風險不像上半年那么急劇，但新興市場的強勁表現可能會讓原油市場在未來幾個月保持相對緊張。”

　　美林保持對今年第三季度西德克薩斯原油(WTI)平均價格每桶124美元、第四季度每桶119美元的預測。不過，考慮到全球金融領域的不確定性，報告對2009年的擔心要多一些，認為金融脆弱性會比較高，油價會對全球貨幣政策特別是美聯儲和歐洲央行的變化作出迅速回應。