豆類引發市場全面回調

　　分析此輪行情下滑影響因素，豆類首先下滑使弱勢中的農產品更加不堪一擊，而后整體基本面不斷發揮作用，加上資金平倉多單等因素集中釋放，主導了此輪行情的持續性暴跌。

　　今年3月份首演2008年暴跌行情過后，國內農產品期市自4月份開始持續處于弱勢格局中，期間唯有大豆追隨CBOT市場一度在6月底、7月初創出歷史新高，但就在這個過程中，國內農產品的弱勢始終伴隨，軟商品中的棉花、白糖呈現出單邊走低行情，并紛紛擊穿市場公認的成本線。進入7月中旬后，盤整中的油脂品種、棉花、白糖以及玉米、小麥出現破位下滑跡象，而CBOT市場則由阿根廷罷工因素緩解、美國天氣有利大豆生長集中刺激了市場的中級調整，并成為引燃此輪農產品下滑的導火索。

　　國際投機基金也對跌勢推波助瀾。CFTC數據顯示，截至7月29日當周，基金在豆油、大豆以及豆粕總持倉單周縮減分別達到3.31％、7.58％和9.45％，在筆者所跟蹤的6類農產品期貨當中，單周總持倉縮減竟達14.9萬手，資金撤離跡象明顯。與之相對應的是，自7月份至今豆類下跌幅度達到20%-30％，其中油脂跌幅更甚，棉花、白糖、玉米均創出今年調整以來的新低。

　　市場面臨資金困境

　　值得注意的是，本周農產品下跌過程中一個很重要的特點就是近遠月合約表現出不同的減倉與增倉行為。在主要跟蹤的下跌品種中，大豆、豆粕、油脂、白糖以及棉花主要近月合同均出現了減倉下跌格局，遠月主力合同則多呈增倉下滑格局，到今天近遠月合約均表現出大幅減倉局面，一向表現較為抗跌的強麥、玉米也紛紛減倉走低，據此大致可以判斷，目前國內主要交易活躍的農產品期貨投機做多面臨很大的資金困境，這是加劇市場集體性走低的主導因素；對于遠月合約價格，由于空頭主要以現貨套保商席位為主，新年度農作物的產量預期樂觀，繼續“乘勝追擊”打壓多頭，表現出增倉下跌格局，行情走勢一片疲弱。

　　農產品集體走低還與國家宏觀調控手段得當，或者說前期的宏觀調控措施積極發揮出效果密切相關。具體來說，國家對于油脂油料的調控自今年5月份起便不斷加大進口為引子，港口的大豆、棕櫚油庫存持續幾個月維持高位水平；小麥、玉米歷來因國家政策有效調控而呈供過于求格局，使得這兩類食用谷物在國際市場大幅波動中能保持平穩，其走勢更多受其它農產品的影響；鄭棉的利空則包括國內紡織消費遭遇困境以及供應充裕，行情啟動缺乏足夠支撐、投機資金嚴重不足以及國際期棉每次反彈均告失利等；白糖市場，盡管國家不斷收儲，但本身供應量創歷史新高所帶來的過剩局面，決定了其節節敗退的結果。