2008年1-5月主要含糖食品產量增長情況

除了餅干等少數品種以外，含糖食品同比增幅08年明顯較07年出現放緩，猶豫外貿出口的疲軟，罐頭和乳制品的增長幅度不及預期嚴重影響了食糖的消費。而現代生活中食糖逐漸被社會所疏遠也是一個值得考量的問題。當需求的增幅放緩，供應卻又大幅增加，今年的糖的確不“甜”。

政策保底，半市場化產品下跌有限

不少投資者也會把白糖與去年的PTA相比較，成本支撐有時候并不可靠。不過白糖與PTA最大的區別在于白糖是半市場化商品，而PTA是市場化商品。市場化商品價格的漲跌完全由市場來調控，但是白糖價格涉及到蔗農的根本利益，本屆政府的政策中提高農民的收益被列為重中之中，若此下跌必將傷害到農民的利益是政府不能接受的，無論是廣西利益集團還是中央方面，都不會讓白糖的價格跌至深淵，必要的時候，國家和廣西地方依然在采用收儲的形式保護糖價，雖然目前效果還不甚明顯，但是隨著國儲和廣西地方收儲的延續和展開，市場也不能過分看低糖價，以免被大幅反彈所傷害。

周期性走勢，糖價下跌接近尾聲

當然基本面的闡述只是為眼下行情的走勢尋找理由，期貨是對未來價格的預測與把握。

食糖的大周期通常是5-6年。從“產量增加→糖價下跌→播種面積減少→ 產量降低→糖價上升→播種面積回升”完成一個回轉。07/08榨季的糖無疑是近3年來產量最大的一年，政府在年初就就廣西地區蔗農減少甘蔗種植發出建議。07/08榨季，就目前的糖價而言，不少糖廠無疑將面對虧損，蔗農雖然在一定程度上受到政策的保護，但若糖價持續保持低迷狀態，在通脹高企的時代，明年甘蔗的種植量應該出現下降，08/09年榨期食糖的供給關系應該會較今年出現改善，當然這也是我們的一種預估和猜測而已。

期貨市場運行狀況

（1）交易所庫存狀況

榨糖結束后，市場開始把關注的焦點放到消費上。每年的7-9月是食糖的消費旺季，白糖季節性因素表現得比較明顯，通常在7-9月之中會有一波比較大的上漲。而在上漲之前，交易所庫存成為大家關注的焦點。

截止7月9日當天，鄭州交易所的倉單庫存47030手。以目前的交易所庫存倉單來看，柳州庫，廣西中糖，南寧糧庫的庫存量都是去年同期的3倍，分別是6953張，5833張，2890張。若食糖庫存不能有效下降至2萬附近，盤面上漲壓力還是相當大。目前食糖倉單每周的外流速度當保持在5000張左右，那么食糖的上漲可期。

（2）多空雙方博弈狀況

從白糖盤面來看，從3850-4100之間，白糖901合約多頭有近10萬的套牢盤。目前價位來看，空頭已經獲利400點，若多頭仍不退出而繼續耗下去，空頭絕無主動退出的可能。若按一輪保證金來計算，多頭的極限價位應該在3450-3700之間，從6月25日的持倉來看，似乎這部份多頭已經退場。那么在6月25日到7月4日持倉再次從33萬增加到42萬，又有將近4萬的多頭持倉被套，那么這部分多頭資金的建倉價位在3800點附近，若要完全逼出，價格可能會落到3400點附近。

（3）K線技術形態

目前均線系統均為空頭發散狀態，不過RSI指標已經逐步下探至低位買區，市場有強烈的上漲潛能。從15分鐘線來看，本次中期下跌還沒有見底的信號，價格持續在下跌通道之中，雖然隨著價格的下跌，市場盼漲的心態會越發強烈，白糖上漲時間依然難料，價格在走穩之前，依然建議投資者多單不要進場。