白糖:現貨與期貨的較量
臨近年末，新糖生產進入高峰期。為了更好地了解白糖產區情況，我赴廣西參加廣西白糖市場考察團，此次共有 49家單位派員參加，考察團由近70人組成。 此次考察為期 5天，從12月15日至19日?？疾斓攸c分布于廣西主要甘蔗主產區，南寧、欽州、來賓、崇左和柳州等城市?？疾?/div>
臨近年末，新糖生產進入高峰期。為了更好地了解白糖產區情況，我赴廣西參加廣西白糖市場考察團，此次共有49家單位派員參加，考察團由近70人組成。
此次考察為期5天，從12月15日至19日。考察地點分布于廣西主要甘蔗主產區，南寧、欽州、來賓、崇左和柳州等城市?？疾靸热荩簭V西主產區的甘蔗生長情況、制糖企業開榨情況、觀摩生產、收購流程，參觀交割與質檢機構，與政府主管部門座談交流和介紹相關情況。
應該說參加本次考察有三大收獲：第一，獲取產區白糖現貨情況的第一手資料。第二，在產區白糖現貨知識方面也受益良多，對甘蔗生長特點有更直觀了解。第三，認識相關的糖業專業人士，增加交流學習的機會。
近期期糖價格快速波動，與現貨糖的表現強弱不一。在多空的激烈較量中，持倉量快速增加，創出上市以來的新高。隨著新糖上市高峰的到來，市場關注的焦點再度集中到產區現貨。對此我們對產區進行了實地考察，并總結如下：
產量方面，盡管由于干旱和局部霜凍天氣，單產和糖份雙雙下降，使得產量受到一定影響。但由于播種面積較上年明顯增加，從而使得總產量仍較上年增產，只是增幅較預期有所下降。目前廣西預計產糖830萬至850萬噸，全國預計產糖1350萬噸。加上進口部分和上榨季結轉庫存，預計本榨季可供資源將達到1480萬噸。
天氣方面，從今年的天氣情況來看，出現了一些不利的情況。首先是干旱。正常情況下，廣西出現秋旱或冬旱是較為正常的現象。但今年7月份以來出現了50多年來較為嚴重的旱情，特別是7月份作為甘蔗生長速度最快的時期，降雨量較歷史同期明顯偏少，從而使得產量和糖份受到一定的影響。其次是日夜溫差。通常日夜溫差較大有利于糖份的提高，前期溫差較歷史同期有所偏小，后期溫差能否隨著冷天氣的到來而提升有待觀察。最后就是霜凍問題。目前產區已進入50天左右的霜期。今年的霜期出現提前7至10天的現象，局部地區也因為出現霜凍而使產量減少10%，但這只是個別地區。前兩次較嚴重的霜凍出現在99年和02/03榨季，當時導致糖價激烈上漲。一般正常情況下，平均每隔3、4年出現一次較嚴重的霜凍。目前距離上次嚴重霜凍已有6年，因此今年應該特別警惕可能出現的12月和08年1月份霜凍的大面積發生。
生產成本方面，應該說今年的整體產區上升已是不爭的事實。目前普通認為整體成本較上年增加200元左右。南寧地區的成本估計在3500至3600元，后市糖份能否增加是決定成本走向的關鍵。成本的增加主要體現在以下幾方面：首先是種植成本。今年各類種植用料均出現明顯上漲。另外，用工成本也是大幅提升。去年人工成本為40至55元，今年達到60到70元。其次是生產成本。由于糖份較歷史同期下降1%至3%，使得噸糖成本明顯上市。另外，其它輔助材料大幅上漲，以及環保投入的加大也使得生產成本進一步上升。最后是銷售成本。由于今年柴油出現短缺現象，價格明顯上漲，銷售成本也是有所提升?？傮w成本的抬升，使得現貨出現大幅下挫的可能性變得較小。
現貨表現方面，從考察的情況來看，基本在3450元到3650元。但與期貨價格仍有一定的空間。這也使得鄭交所的白糖入庫預報在近一個多月里大幅增加。從實地考察的情況來看，倉庫基本堆滿白糖。對于產區現貨表現平平，主要有兩個原因。第一是資金問題。今年增產，隨著壓榨量的提升，蔗款給付壓力明顯提升，為緩解資金壓力，糖廠不得不采取順價銷售，使得現貨供應充足。目前有企業已采用利用承儲來解決一定的資金壓力。另一方面是運輸問題。由于運輸問題，產區庫存較多，倉庫占滿。而銷區庫存不多。現貨大量存在于產區，必然對現貨產生明顯壓力。
政策方面，本榨季繼續采取甘蔗收購價格二次結算與糖蔗掛鉤的收購政策。不管市場價格如何變化，首先保障農民的利益。今年甘蔗收購首付價格為260元對應白糖價格3800元/噸，超過部分按6%再付給蔗農。即每上漲100元，則追加給付蔗農每噸蔗6元。良種補貼一般有10元、15元、20元。一般收購價在275元/噸（260元收購價+良種補貼15元）。政府收儲方面：地方收儲預案計劃收儲50萬噸，收儲價格3600元/噸，實際情況還待政府批準。時間為07年11月至08年10月。國家工業臨時儲備計劃全國有200萬噸，廣西有100萬噸。預計國家收儲價格仍為3500元/噸。應該說，政策這方面明顯目的是要保護農民和企業的積極性，因此其影響不容忽視。
競爭關系方面，廣西目前還沒有用甘蔗生產酒精的企業和計劃安排。唯一的一個乙醇企業在北海的中糧，原料為木薯。以目前的情況，企業生產還需要國家補貼。在耕地方面，目前廣西人均耕地為0.9畝，擴大潛力不大，木薯、蠶桑、甘蔗產量全國第一，之間有一定的競爭關系。但政府和農民都還是比較喜歡種甘蔗，因為種甘蔗收益較高，且稅收也較多。
后市影響因素方面。利多因素有：經濟發展使白糖工業消費保持快速增長，這從訂單數量也能有所表現。產區庫容有限，限制現貨空頭保值意愿。生產成本提高，收儲政策限制下跌空間。整體通脹預期仍強，資金注入明顯，持倉大幅增加。利空因素有：國內外整體供大于求格局依然不變；進口糖對國內市場的沖擊；運輸問題還未能有效解決，產區現貨偏多壓制現貨表現；政府保持宏觀緊縮調控政策。美糖上漲未能明顯帶動內盤價格上漲，一旦停止反彈反而可能形成不利影響。動態因素有：產區進入霜期，有出現霜凍危險；進口成本和數量情況等。
總體上，應該說利空的因素強于利多的因素，但同樣天氣等不確定性因素的增加也將為價格注入一定的升水。后期期貨價格的堅挺能否引導現貨上漲，還有待觀察。必竟發生在夏季的現貨“逼倉”失敗還是讓現貨多頭記憶猶新。而如果現貨在春節前還不能有效上漲的話，則后期期貨價格有可能向現貨靠擾。未來以其說是多空雙方的較量，還不如說是現貨與期貨的較量。