2011年11月24日國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)一大關(guān)注點(diǎn)是豆油、棕櫚油和菜籽油期貨領(lǐng)跌。除了宏觀基本面較差的因素外，國(guó)際原油開(kāi)始顯著回調(diào)是一大誘因。雖然紐約原油前期一度抗跌，這與中東等地緣政治緊張、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期等因素有關(guān)，此外，有關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)于原油需求的樂(lè)觀預(yù)期、資金的炒作與避險(xiǎn)也密切相關(guān)。不過(guò)，相對(duì)紐約原油而言，布倫特原油期貨已經(jīng)先行回調(diào)，短期頭部特征明顯。日前美國(guó)三季度GDP增速低于預(yù)期、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)也低于預(yù)期，給前期過(guò)于樂(lè)觀的市場(chǎng)潑了盆涼水。紐約原油繼布倫特原油之后開(kāi)始明顯回調(diào)，短期紐約原油在95美元附近有一定的支撐，但是隨著歐元走弱、美元繼續(xù)走強(qiáng)，紐約原油將在不久之后跌破95美元乃至90美元大關(guān)。國(guó)際棕櫚油和豆油近期開(kāi)始大跌，也傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，并推動(dòng)國(guó)內(nèi)三大油脂期貨大跌。

　　宏觀環(huán)境依然偏空

　　匯豐銀行23日發(fā)布11月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI），初值為48,低于上月終值51.0.這一數(shù)據(jù)不僅跌破50的“榮枯線”,更創(chuàng)下32個(gè)月以來(lái)最低，這是23日開(kāi)始的國(guó)內(nèi)商品普跌行情主要誘因。22日世界銀行預(yù)測(cè)，中國(guó)今年的GDP增速為9.1%,明年下滑至8.4%;今年的CPI增速將為5.3%,明年將下滑至4.5%.離開(kāi)了中國(guó)這駕最大商品消費(fèi)國(guó)馬車的大力支持，商品市場(chǎng)大漲或大幅反彈幾乎不可能，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的背景下，商品市場(chǎng)仍將以偏弱調(diào)整為主。

　　由于官方對(duì)于通脹仍保持警覺(jué)，貨幣寬松遲遲沒(méi)有推出，商品市場(chǎng)頗感失望，多頭反彈有氣無(wú)力，只有選擇再度繼續(xù)下調(diào)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)泡沫破裂或?qū)㈦y免，這不僅使相關(guān)的鋼材、焦炭、有色金屬和PVC等品種期價(jià)下跌壓力增大，財(cái)富縮水效應(yīng)還會(huì)擠壓其他商品期貨走低。而國(guó)內(nèi)今年糧食豐產(chǎn)，也是導(dǎo)致小麥、玉米、早秈稻期貨領(lǐng)跌國(guó)內(nèi)商品的重要因素。

　　國(guó)際方面，一直困擾商品市場(chǎng)的歐債危機(jī)再度惡化，加大了商品下跌的壓力。23日德國(guó)基準(zhǔn)國(guó)債“災(zāi)難性”的拍賣結(jié)果，引發(fā)債務(wù)危機(jī)甚至將威脅德國(guó)的擔(dān)憂。與此同時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)煽風(fēng)點(diǎn)火更加劇商品市場(chǎng)恐慌。標(biāo)普23日警告稱，如果歐元區(qū)主權(quán)債券收益率持續(xù)上升、銀行繼續(xù)壓縮資產(chǎn)負(fù)債表，歐元區(qū)明年進(jìn)入衰退的風(fēng)險(xiǎn)將非常大。惠譽(yù)同日表示，如果歐債危機(jī)進(jìn)一步加劇，法國(guó)的AAA主權(quán)信用評(píng)級(jí)將面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。特別是因德法在發(fā)行歐元區(qū)共同債券和其他問(wèn)題上分歧嚴(yán)重，而離開(kāi)德國(guó)的支持歐債危機(jī)解決無(wú)從談起。從這個(gè)意義上說(shuō)，歐債危機(jī)到明年都將打壓商品價(jià)格，商品期貨中長(zhǎng)期將繼續(xù)偏弱運(yùn)行。