進(jìn)入第四季度國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格一直呈下跌趨勢(shì)，從10月中旬至今豆油價(jià)格已經(jīng)下跌400-450元/噸之間，嚴(yán)重違背了傳統(tǒng)觀念，冬季旺季出現(xiàn)了“夏天”淡季的價(jià)格。一般來(lái)說(shuō)第四季度正是油脂的需求旺季，前期貿(mào)易商已經(jīng)大量?jī)?chǔ)備豆油現(xiàn)貨，因豆油價(jià)格持續(xù)走低，使得許多貿(mào)易商苦不堪言。中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師李方玉認(rèn)為豆油價(jià)格史無(wú)前例的下跌，主要原因在于：美盤大豆期貨連續(xù)多日下調(diào)。再加上國(guó)內(nèi)前期因環(huán)保檢查導(dǎo)致許多以加工小包裝油為主的廠家處于停機(jī)狀態(tài)，而且下游市場(chǎng)用油量減少，使得油廠豆油成交量持續(xù)萎靡。另外，由于前期豆粕遠(yuǎn)月合同賣的較好，國(guó)內(nèi)油廠為執(zhí)行豆粕合同，連續(xù)五周維持高開機(jī)率，油廠豆油庫(kù)存量逐步增加，進(jìn)而拖累豆油市場(chǎng)價(jià)格，使得國(guó)內(nèi)豆油冬天賣成“夏天”價(jià)。

 供大于求格局未變，豆油價(jià)格頻頻走低

 雖然第四季度是國(guó)內(nèi)豆油需求旺季，但從10月份的成交來(lái)看，豆油旺季仍未啟動(dòng)，主要原因在于：2017年國(guó)內(nèi)開展最為嚴(yán)格的環(huán)保檢查，重點(diǎn)在于治理霧霾，減少大氣排放量，國(guó)內(nèi)許多小型精煉灌裝油廠實(shí)施停機(jī)檢查，這樣一來(lái)減少國(guó)內(nèi)豆油需求量，使得油廠豆油成交一直處于疲軟態(tài)勢(shì)。另外，隨著生活的富裕，如玉米油、葵花籽油、亞麻籽油等一些小型油種常出現(xiàn)在超市中，而且現(xiàn)階段消費(fèi)人群的主力軍越來(lái)越年輕化，喜歡追求新鮮事物，一些小型油種的包裝油成為他們購(gòu)買的對(duì)象，大大搶占下游市場(chǎng)豆油的份額，使得國(guó)內(nèi)豆油需求轉(zhuǎn)弱。

 據(jù)本網(wǎng)統(tǒng)計(jì)現(xiàn)階段12月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆約在900萬(wàn)噸，進(jìn)口大豆數(shù)量較多，再加上11月份國(guó)內(nèi)港口嚴(yán)查進(jìn)口大豆轉(zhuǎn)基因證書事件，使得11月份進(jìn)口大豆推遲到12月份進(jìn)廠開始?jí)赫ィ沟糜蛷S大豆原料充足。而且12月初國(guó)內(nèi)豆粕合約在650萬(wàn)噸，豆粕未執(zhí)行合同數(shù)量龐大，油廠為保障豆粕合同能順利執(zhí)行，連續(xù)五周油廠開機(jī)了維持在70%左右的高位，加之下游市場(chǎng)油脂購(gòu)銷疲軟，使得國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量持續(xù)上升，（如下圖所示）截止12月20日國(guó)內(nèi)港口豆油商業(yè)庫(kù)存約在150萬(wàn)噸左右，與去年同期相比高出65萬(wàn)噸左右，使得國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)聲下跌。

 美盤大豆走勢(shì)不佳，拖累豆油價(jià)格下行

 國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格頻頻走低還有一個(gè)主要原因就是美豆連續(xù)下跌，美豆期貨從1000美分跌至950美分一線，主要原因在于：12月份USDA上調(diào)美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存報(bào)告利空，使得美盤大豆期貨走低。再加上12月14日美元如期加息0.25個(gè)基點(diǎn)，進(jìn)而拖累全球大宗商品期貨，美盤大豆期貨應(yīng)聲下跌。另外，近期市場(chǎng)炒作南美天氣，南美多地出現(xiàn)降雨，促進(jìn)大豆生長(zhǎng)，有利于巴西大豆豐產(chǎn)，使得美盤大豆期貨連續(xù)多日走低，使得國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)價(jià)格跟隨大環(huán)境趨弱。

 綜上所述：由于現(xiàn)階段豆油需求量不佳，再加上高開機(jī)率、高庫(kù)存的原因，使得國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格持續(xù)走低，在豆油的銷售旺季出現(xiàn)“低價(jià)甩賣”的情況。但筆者認(rèn)為，1月中上旬國(guó)內(nèi)豆油行情或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈行情，原因在于以下幾點(diǎn)。第一、進(jìn)入1月份國(guó)內(nèi)春節(jié)備貨即將開始，必將提振國(guó)內(nèi)需求，對(duì)消耗國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存起到積極作用。第二、12月份USDA報(bào)告及美元加息的利空周期基本結(jié)束，而近期炒作南美天氣，有利于巴西大豆豐產(chǎn)，筆者認(rèn)為，現(xiàn)在說(shuō)巴西大豆豐產(chǎn)為時(shí)尚早，影響大豆產(chǎn)量的關(guān)鍵期是大豆的開花期和結(jié)莢期，巴西大豆是否豐產(chǎn)仍有許多不確定因素，因此近期美盤大豆下跌只不過(guò)是資金面的炒作，而美盤大豆已經(jīng)連續(xù)下跌6日，有較大概率出現(xiàn)獲利了結(jié)的情況，屆時(shí)美盤大豆期貨將企穩(wěn)回升。第三、本周馬來(lái)西亞政府發(fā)布公報(bào)，2018年1月份的毛棕櫚油出口稅調(diào)低至5.5%，出口關(guān)稅的下調(diào)必將刺激棕櫚油的出口，進(jìn)而支撐馬來(lái)西亞棕櫚油期貨上行，提振國(guó)內(nèi)整體油脂價(jià)格走高。因此建議貿(mào)易商不要著急賣出手中前期的高價(jià)貨，可以待1月份價(jià)格回暖在進(jìn)行銷售，而手中沒(méi)有現(xiàn)貨的貿(mào)易商近期可適當(dāng)拿貨，拿貨價(jià)格約在Y1805合約5550-5600元/噸之間進(jìn)行備貨。