筆者認為，菜籽油、棕櫚油和豆油短期有繼續回調風險，中期仍呈震蕩走勢。

　　1月初，在大連棕櫚油領漲下，菜籽油和豆油震蕩上揚，不斷試探前期高點。隨后因市場擔憂流動性緊縮，商品期貨大幅跳水，油脂也未能幸免。

　　短期壓力顯著

　　宏觀面看，市場對流動性回收的擔憂令商品市場承壓。2009年底連續12周共計凈回籠資金7140億元，上周四（1月7日）央行發行600億3個月期央行票據，中標利率為1.3684%,較上次漲4個基點，使得市場猜測央行正采取措施回收流動性。

　　政策面而言，臨儲菜油的輪換政策、棕櫚油庫存超預期和南美天氣良好對油脂價格產生一定壓力。市場傳言，截至今年1月份上旬，國儲菜油共投放近20萬噸，投放價格集中在8300元/噸以上，占中儲累計收購總量14%左右，這在一定程度上抑制了節前油脂價格大幅上漲的預期。

　　此外，1月11日馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布了12月份棕櫚油供需報告，庫存數據超出市場預期，對棕櫚油市場較為利空。報告顯示，12月份該國棕櫚油產量152萬噸，較11月減少4.7%至7.5萬噸，減幅低于市場預計的10%;12月份出口120萬噸，環比下滑20%;12月底棕櫚油庫存224萬噸，較上月的193萬噸提高31萬噸或16%,創2008年12月份以來最高值。值得一提的是，南美良好天氣總體利空美豆盤面，也抑制了豆油漲勢。

　　底部仍有強支撐

　　中期來看，政府政策性支撐、國產油菜籽產量下滑預期和進口油菜籽數量減少等因素，將對菜籽油價格底部構成強力支撐。

　　去年12月31日，政府在文件中明確內蒙古、西藏、陜西、甘肅、青海和新疆等春播油菜產區油菜籽收購的執行期延長至2010年2月底。同時，儲備植物油拋售將以順價銷售為主，并不以打壓價格為目的。以油菜籽為例，按照今年中央儲備系統的托市（國產）油菜籽收購成本，以及當時入儲的菜粕市場價格，包括后續的加工補貼和倉庫儲備費用折算，政府拋儲的四級菜油成本底部區間應在8300-8500元/噸以上，這也意味著節前菜油期、現貨市場的下行支撐位仍有望固守在8000元/噸以上。

　　天氣方面，近期華北、黃淮、江淮、江漢、江南等地普遍出現強降溫，這將嚴重威脅上述冬菜籽主產區的油菜長勢。總體來看， 2009年秋季開始的干旱，11月份的初雪，以及本次大雪降溫天氣都不利于國產菜籽單產的提高，產量可能出現一定幅度的下滑。

　　此外，由于12月25日起我國政府開始執行新的進口油菜籽質檢政策，對進口船貨中的“黑脛病”病毒采取零容忍、指定地點加工等新措施，同時要求加拿大政府主產區實行油菜作物的動態監測與報告制度，這使得來自中國買家的詢盤、采購和裝貨都幾近停滯，未來進口油菜籽數量的減少將有利于國內商業庫存的消化，進而支撐菜籽油價格。