招商證券指出，近期調研反饋，白酒行業調整已然三年，回暖跡象愈發明顯，高端白酒率先復蘇，茅臺五糧液最為受益，中檔持續分化，區域擴張龍頭彈性最大，春糖調研古井反饋最佳。大眾品仍然受困于需求疲軟，板塊機會仍需等待，精選熱點領域及業績翻轉個股。建議優選高端白酒龍頭茅臺（目前庫存極低，預收款創新高，率先復蘇）、五糧液（Q1回款大幅增加，加強價格管理，調整優化銷售體系），以及中檔強者品牌古井貢酒（走向全國化區域龍頭）。中線配置老窖、洋河、順鑫農業。

　　國泰君安指出，行業分化成長，龍頭基本面復蘇趨勢明確。白酒行業分化成長本質上是市場調節下的供給側改革。不同于之前黃金十年白酒企業的全面繁榮，此輪行業復蘇是龍頭的復蘇，具品牌、產品、渠道力的企業未來將實現市場份額的持續提升，而缺乏競爭力的企業將逐漸消亡。當前龍頭發力提升自身競爭力，增速已顯著超越行業。近期淡季茅五走量仍平穩，高蓄水下高端白酒全年業績無憂。

　　國泰君安表示，雖未來幾年白酒龍頭增速難以達到黃金十年輝煌，但龍頭基本面處向上周期、復蘇趨勢明確，未來2-3年預計實現兩位數的業績增長確定性較高；當前基金配臵仍處底部區域，白酒龍頭估值水平仍有向上空間。建議增持白酒龍頭。兩維度優選標的：1）持續提升競爭力、努力超越行業增速，或通過并購取得協同效應的龍頭，增持瀘州老窖、古井貢酒、貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒；受益標的：五糧液、順鑫農業；2）具一定品牌及產品力但經營不善，具并購價值的企業，受益標的：沱牌舍得、ST酒鬼。