四川成都水晶舍得，收盤于397元/瓶，浮虧率達49.1%；

　　陜西西鳳·鳳香50年，收盤于400元/瓶，市值縮水50%；

　　山東景芝·國標芝香，已觸發575元/瓶回購臨界價；

　　古井貢酒2012年份原漿，收盤于470元/瓶，浮動虧損45.35%。

　　這是2013年6月7日，上海國際酒業交易中心12款酒類投資品種中，其中的4款白酒產品到目前為止的“成績單”，可謂是慘不忍睹。夏天，本就是白酒消費淡季，本已愴然的高檔白酒市場，再逢低谷，最近茅臺、五糧液等名酒接連傳出腰斬價。這種頹勢效應也蔓延至新興白酒理財領域。

　　白酒證券化，作為跨界資源整合商業模式，被視為白酒銷售的一種全新模式。打造一款白酒理財產品，除線下線上綜合認籌模式，給酒企帶來業內知名度，在進一步提升區域名牌效應同時，也可直接帶來融資回報。

　　然而，從2012年末開始的塑化劑風波、加上“禁酒令”，接踵而來的“利空”使得白酒板塊首當其沖，不僅部分白酒價格一路下挫，白酒股價更是連跌不止，而曾經瘋狂的紙白酒也不能幸免正期待著一輪解救，但時間表誰也不敢打包票。

　　“紙白酒”慘遭腰斬風光不再

　　截至目前，上海國際酒業交易中心一共發行了12款酒類投資產品，其中9款為白酒產品，3款為紅酒產品。在這9款白酒產品中，除了2013年發行的3款產品外，其余6款都是2013年以前發行的，其中2012年就發行了5款，另有1款“國窖1573”是2011年發行的。

　　實際上，在紙白酒最為瘋狂的2012年，高端白酒價格上升動力已非常有限，雖然市場上炒作白酒的話題不少，但紙白酒受市場虛高難繼的影響，交易出現了明顯的下跌傾向。在當年的7月，上海國際酒業交易中心的水晶舍得、西鳳·國典鳳香、古井貢酒等3款產品就已經跌破發行價。而“國窖1573”勉強維持在高于發行價的區間。

　　2013年4月，“紙白酒”迎來了最為猛烈的下跌。

　　2013年4月，古井貢酒的產品大跌。該產品4月初以639元開盤，月末收于530元，交易價格一月內下降了95元，跌幅為15.20%。相比于860元的發行價，下跌330元，跌幅已達38.37%。

　　西鳳·國典鳳香更是出現了上市以來的新低，單月下跌32元，跌幅7.08%，相比于800元的發行價，下跌了380元，跌幅47.50%。

　　“國窖1573”也在4月出現較大幅度的下跌，月末收于1657元，全月下跌41元，跌幅2.41%。從2011年12月底發行至2013年4月，其收盤價僅比發行價上漲10.47%。

　　水晶舍得算是里面表現好一點的，4月初，“水晶舍得”以393元開盤、405元收盤，全月上漲5元，漲幅1.25%。

　　最壞的日子還沒有過去

　　然而，最壞的日子遠沒有結束。

　　目前，以6月7日的價格為基準，水晶舍得、西鳳·國典鳳香、古井貢酒等3款產品目前都出現超過了40%以上的浮虧。

　　6月7日，水晶舍得收盤于397元，相比于780元的發行價浮虧了49.1%。西鳳·國典鳳香收盤于400元，相比于800元的發行價浮虧了50%。古井貢酒收盤于470元，相比于860元的發行價浮虧了45.35%。另外，2012年11月發行的景芝·國標芝香在575元的觸發回購臨界價水平苦力支撐，僅比550元的發行價格高了25元。

　　再去看看貴州白酒交易所的走勢，情況好不了多少。

　　貴州白酒交易所發行的“國臺·珍藏1號”6月7日的收盤價為443.57元，相比于800元的認購價，浮虧幅度約44.55%。

　　金馬甲所發行的3款白酒產品中，“國窖1573”大壇定制原酒產品也出現了40%的浮虧。

　　保底回購料成紙白酒趨勢

　　毫無疑問，目前白酒產品的頻頻破發已經直接威脅到紙白酒產品的生存。但對于紙白酒來說，雖然因白酒市場的關聯影響而不斷下行。但不同的是，紙白酒的交易價格，最為直接的關聯還是交易活躍度。因此，在酒業市場萎縮的情況下，如何保持紙白酒交易的活躍成為酒業交易機構自我解救的關鍵，而保底回購和定向配發就是他們的解救之法。

　　在上海國際酒業交易中心2012年發行的5款白酒產品中，有2款沒有破發，分別是“景芝·國標芝香”和“國養國際金獎2012”，而這2款產品都是在原有的交易規則的背景下，增添了保底回購和定向配售兩項規則。

　　在此之前，上海國際酒業交易中心的負責人就曾公開表示，回購機制，有助于引導發行方和承銷商對酒品進行合理定價，完善了交易中心的定價機制。而定向配售機制則鼓勵了更多的酒類經銷商通過紙白酒的交易平臺進行酒品交易，從而進一步完善了交易中心的客戶結構。