洋河股份公布了2016年中報，2016年上半年公司實現營業收入101.94億元，同比增長6.50%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤34.24億元，同比增長7.50%；基本每股收益2.27元，同比增長7.58%。

    其中二季度，公司實現營收33.51億元，同比增長1.17%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9.68億元，同比增長1.05%。

    投資要點：

    “新江蘇”戰略效果顯著，公司省外市場恢復高增長

    上半年，公司實現營收101.94億元，同比增長6.50%，增長主要來源于省外市場。

    自2015年以來，公司省外市場重回高增長趨勢，2015年上半年、全年以及2016年上半年，公司省外市場營收同比增長分別為22.34%、21.96%和28.56%；帶動省外地區營收占比由2014年底的34.61%提升至報告期末的43.06%。

    白酒行業進入調整期后，很多企業省外市場面臨的競爭加劇，市場份額快速萎縮，最終退守當地，變為區域性酒企。2013年，洋河也同樣面臨這樣的問題，省外市場由2012年約40%的增長直接降至負數。面對困境，公司對省外市場進行重新規劃，提出“新江蘇”戰略。以江蘇為大本營，積極的對外擴張，打造包括河南、安徽、山東、浙江、上海為省外重點的新江蘇市場，憑借其深度分銷能力，以及公司產品“綿柔型”口味口感佳、差異化強，品牌知名度廣等優勢，使得公司較快走出泥潭。

    未來，公司省外市場有望保持較快增長，為公司業績提供支撐。

    近幾年，洋河一直沒停止通過產業重組和并購的方式，實現企業快速發展。2011年，與雙溝強強攜手，成立蘇酒集團；2013年，并購湖北梨花村酒業；2014年，先后并購湖南汨羅春酒業、哈爾濱賓州釀酒廠。2016年6月18日，公司與貴州貴酒簽署并購協議，標志著洋河股份正式進入醬香領域，成為囊括醬香、濃香兩大香型的白酒巨頭。目前醬香型白酒在中高端價位缺乏強勢品牌，茅臺系列酒銷量也不大。洋河有望憑借其強大品牌實力、資金實力以及成熟的市場運作能力，在該價格段有所作為。

    微分子酒主打健康概念，符合消費升級趨勢藍色經典系列成就了洋河的今天，背后的原因是洋河對消費趨勢的認識以及超強的創新能力。

    微分子酒是公司耗時5年研發的新產品，主打健康概念，符合消費者對健康飲酒的需求。目前公司主要工作仍在于產品概念普及，從市場反應情況來看認知度較高，待時機成熟后可迅速推廣。

    盈利預測和投資評級:維持公司“買入”評級

    預測2016/17/18年EPS分別為3.98/4.58/5.37元，對應2016/17/18年PE為17.73/15.41/13.13倍，維持公司“買入”評級。

    風險提示:收購進展不達預期，新品表現不達預期，市場拓展不達預期。