重啟上市路
在被新希望剝離6年后，新希望乳業啟動IPO之路。如果順利上市，新希望乳業將會成為新希望旗下的第二個上市平臺。

證監會官網披露了新希望乳業首次公開發行的股票招股說明書。其招股書顯示，新希望乳業此次計劃發行8537.1067萬股，擬投入約5.04億元募集資金在安徽新希望白帝乳業有限公司搬遷擴建、營銷網絡建設及品牌推廣、研發中心建設及企業信息化建設四大項目中。據了解，新希望乳業主營業務為乳制品及含乳飲料的研發、生產和銷售。主要產品包括低溫鮮牛奶、低溫酸奶、低溫調制乳、低溫乳飲料、常溫純牛奶、常溫乳飲料、常溫調制乳、常溫酸奶及奶粉九大類。

 6年前，曾因業績不佳，新希望乳業被上市公司剝離。6年后，新希望乳業的營收規模達到40.53億元，凈利潤達到1.46億元。經過6年的發展，新希望乳業似乎已脫胎換骨，開始邁向獨立上市的步伐。

一波三折
回溯歷史，新希望乳業在資本市場的發展可謂一波三折。新希望乳業的前身起源于2002年，當時新希望集團通過控股或參股杭州雙峰、河北天香、鄧川蝶泉等國內多家區域型乳企，從而迅速組建起乳業的班底，并于2006年成立了新希望乳業。之后，新希望乳業又接連收購，在當地加強布局低溫奶產業鏈。但是，收購了十多個區域品牌的新希望乳業業績表現并非盡如人意。2006 年、2007 年凈利潤分別虧損1525萬元、2827 萬元。

2008年，新希望再次出手以1億元收購內蒙古非常牛乳業股份有限公司51%股權，非常牛董事長李成云被任命為新希望乳業執行總裁。雖然李成云在2008年7月加盟新希望后就提出“希望3年后銷售額能在現有基礎上翻2-3倍”。

不過，新希望乳業業績并未有多大改觀，歸屬于母公司所有者的凈利潤2008年是虧損1822.1萬元，2009年在李成云的帶領下實現盈利，為424.99萬元；而到了2010年上半年，其虧損額又迅速擴大為2000.87萬元。為此，2010年2月，李成云離職。接任者為精通營銷的副總裁席剛至今。

李成云辭職后的當年9月，新希望乳業的控股公司也是新希望集團的上市公司新希望發布公告，為提高公司盈利水平，將擬以持有的盈利弱的新希望乳業100%股權與四川南方希望實業有限公司合法持有的四川新希望農牧有限公司（以下簡稱“新希望農牧”）92.75%股權進行資產置換。該項交易于2011年9月完成，至此，新希望乳業完成了在上市公司新希望中的剝離。2015年，投資公司Universal Dairy Limited以6.18 億元價款收購新希望乳業100%的股權。其后，新希望乳業經歷多次增資和減資，2016年整體變更為股份有限公司。

此后，業內多次傳聞新希望乳業要重啟IPO。2015年，新希望乳業初步擬定于港交所上市，并為此搭建紅籌架構。不過，2016年2月，新希望乳業稱，由于發展需要，公司主動放棄了境外上市計劃。自此，新希望乳業開始獨闖A股。

 為此次回歸A股，新希望乳業近年來進行了一系列并購與剝離虧損子公司的動作。例如，公司陸續轉讓新希望鮮生活商業連鎖有限公司等13家子公司股份。招股說明書也將新希望乳業近年經營業績首度詳細公布。2014——2016年，公司營業收入分別為35.32億元、39.15億元及40.53億元，歸屬于母公司股東的凈利分別為5911.1萬元、3.02億元及1.5億元。今年上半年，公司營收為20.85億元，歸母凈利則為9908.37萬元。

從新希望乳業2016年度的財務數據來看，其當年凈利比去年同期減少約1.5億元，主因或在成本及銷售費用各增加7000萬元左右。

在銷售規模上，新希望乳業不及伊利股份、蒙牛乳業及光明乳業三家全國性乳企，但超越科迪乳業、燕塘乳業及天潤乳業等區域乳企，位居區域型領先乳制品梯隊。

低溫奶呈現一定優勢
新希望乳業的擴張之路與其持續多年的兼并收購密不可分。截至目前，公司共控股乳制品生產型子公司13家，分布在四川、云南、華東、華北及湖南地區。 值得一提的是，區域性品牌模式，使新希望乳業在低溫奶產品上具有了一定優勢。低溫奶產品具有保質期短、對冷鏈要求較高等特點，因而在銷售網點上會存在區域性特征。

招股書顯示，新希望乳業低溫奶產品的銷售額呈現逐年增長的趨勢， 2014年到2017年6月底，公司低溫奶產品銷售額占銷售總額比例不斷提高，從40.74%提升至57.97%，逐步確立其在公司個類別產品中的主導地位。與之相對應，從2014年至2016年，公司常溫奶產品銷售收入逐步從19.16億元降至16.83億元。

但實際上，低溫奶戰略亦面臨著一定挑戰。招股書中提及，由于低溫乳制品更需從生產、出廠、運輸到貨架存儲的全程冷鏈保存，一旦公司因人員操作疏忽等原因，出現產品質量或食品安全問題，將可能使公司遭受各項損失，進而對市場銷售和經營業績等造成重大不利影響。業內專家指出，目前市場上伊利蒙牛等全國性乳企也開始聚焦低溫奶，未來低溫奶產業的競爭將不斷加劇，會出現大吃小、強吃弱，行業集中度進一步提升的局面。

獨立評論：重啟上市，是抓住風口機遇！

上海睿農咨詢機構總經理  侯軍偉

當前的國內乳業市場競爭，正在從常溫乳品向低溫乳品過渡，一線品牌伊利、蒙牛等都加大了低溫乳品的市場投入和產品的開發力度，對于區域型乳業來說，市場的風口也就是未來的三年左右。新希望乳業此次上市，正是要緊緊抓住市場風口所帶來的機遇。

近年來, 新希望乳業聚焦低溫，通過打造“24小時巴氏鮮牛乳”、“活潤酸奶系列”、城市記憶系列酸奶等品類，由于緊緊抓住消費升級的市場風口和高品質產品的開發，快速獲得市場認可，是近年來市場增速最快的乳品企業之一。

新希望乳業在全國的乳品企業布局已經基本完成，在西南地區，以雪蘭、蝶泉、三牧等為主的品牌已經成為當地的領導型品牌，在華北地區以天香、琴牌等也成為局域市場的強有力的競爭者，在華東地區，以雙峰、白帝為主的品牌，面對消費能力強、消費觀念好的市場，必須要擴充其產品的供應能力，本次上市招股說明書中表示，籌集到的資金主要用于白帝乳業的搬遷、研發中心建設、網絡建設等，說明新希望乳業非常看重華東市場。

從公開的數據顯示其利潤同比下降，也僅僅是2015年度利潤較高，2017年上半年的利潤為9900萬，預計今年的利潤將達到2億左右，整體上看，利潤還算穩定。由于新希望乳業整體還處于快速發展階段，經過2016年的調整，未來的增長速度會更快，而利潤是和銷售規模及費用相關，隨著市場投入的增加，利潤出現變動是正常現象。

新希望乳業的整合其實已基本完成，包括品牌的整合、產品的共享、各個分公司間的市場協作等。新希望品牌定位于“打造中國第一鮮奶品牌”，這是所有子公司的品牌基礎，圍繞新鮮定位，立足本地市場，利用集團在產品研發、產品創新方面的優勢，各個子公司既相互獨立，又相互支持。

   本次招股說明書中也表示募集的資金也講用于企業的信息化建設項目，這也是為保持整個乳業集團和各子公司間的協同及高效率的手段之一。新希望乳業不同于國內其它乳業的發展模式，并以目前這種聯合品牌的形式，快速布局國內市場，并深耕當地市場，成為當地消費者的優先選擇品牌，這將成為國內乳業成功的新標桿。