預計2015年茅臺營收將同比增長10.7%，而中國白酒行業營收將同比增長7.07%。此外，我們認為在可預見的未來，茅臺毛利率將維持在相對較高的水平。2015年茅臺預付款顯著增長，因此2015年4季度和2016年營收有望增強，顯示茅臺步入復蘇通道。在經過3年的低迷期后，中國白酒行業營收迎來回升，表現為1)2015年行業營收將同比增長7.07%，高于2014年的3.2%；2)2015年主要公司設法提價。

    本中心目標價人民幣250元系以現金流折現估值和市盈率估值方法平均計算得出，隱含2016/17年預期市盈率16.1倍/15.2倍，而茅臺主要競爭對手五糧液和江蘇洋河2016年預期市盈率分別為16.35倍/21.59倍。目前茅臺對應2015/16年預期市盈率14.9倍/13.6倍。我們推薦茅臺，系因公司業績持續優于同業，且市盈率估值不高。我們預計在行業復蘇的帶動下，2016/17年茅臺盈利和營收將同比增長9%/6%-7%。