2010年前2個月,全國乳制品產量3030千噸,同比增長7.8%,繼續保持增長,其中液體乳產量2550千噸,同比增長7.1%;1~2月份,全國固體乳制品產量分別為256千噸和224千噸,1月份同比增長17.97%,2月份與上年同期持平;

　　今年前2個月乳業累積收入和累積利潤總額分別同比增長18.63%和8.99%,銷售利潤率為5.32%,資產負債率為55.10%。收入增長情況在近一年中是最高的,但利潤總額增長情況和銷售利潤率卻是一年間最差的,顯示了乳業行業在收入快速增長的同時,利潤增長依然吃力;

　　2010年前三個月,全國10個奶源主產省區原料奶價格小幅上漲,并逐步趨于平穩。截至3月10日,周平均價格大致為2.72元/千克,較上年同期上漲5.28%,較09年的最低價格2.31~2.32元/千克上漲17.38%。奶牛養殖成本的顯著上漲、牛奶產量的供不應求、進口原料奶奶粉價格的上漲是導致原料奶價格不斷上漲的主要原因;

　　今年1季度,玉米價格的平均漲幅高達23%,大大超過同期原料奶的上漲水平。盡管豆粕價格下跌,但總體來看,一季度飼料價格整體上漲的幅度超過原料奶的上漲幅度。中國奶牛養殖業仍然面臨著困境;

　　今年1季度深圳口岸進口乳制品1578噸,比去年同期增長17.9%。進口平均價格為1611美元/噸,大幅上漲了68.2%。其中2月份,我國乳脂類和乳酪類進口同比分別增長47.76%和123.16%;脫脂奶粉和全脂奶粉進口增長109.71%和49.75%,顯示了進口價量均在高位。而出口形勢則十分慘淡,跌至谷底;

　　國產奶粉主要原料基粉繼續高位運行,每噸奶粉基粉的價格3萬元/噸,比去年二季度增加近2萬元。從全年來看,進口原料奶粉的到岸價格預計會達到甚至超過3000美元/噸,國產原料奶粉的價格預計會達到35000元/噸。2010年前3個月,全國袋裝鮮奶平均集市價格走勢平穩,平均價格為3.19元/500克,較上年同期小幅上揚0.51%;

　　乳業上市公司盡管業績增長,但整個行業面臨的困境仍然很多,盈利能力依然很不穩固,加之大手筆投入造成的產能過剩或許會在不久后體現出來,同時也將對盈利水平提升構成不利影響。另外乳業上下游價格受制于外,產業利益鏈失衡,奶牛養殖困難重重,近年來價格大幅波動將成常態,行業及公司盈利預測難度加大。我們仍然維持“中性”評級。