周四大盤窄幅震蕩，收盤兩市股指小幅下跌，申萬風(fēng)格和行業(yè)指數(shù)漲跌互現(xiàn)。食品飲料指數(shù)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，下跌0.91%，排名行業(yè)指數(shù)跌幅榜第二名，該指數(shù)也成為今年以來唯一下跌的申萬一級行業(yè)指數(shù)。分析人士指出，盡管食品飲料行業(yè)具有較好的成長性，但其估值溢價(jià)較高，這將制約其在2009年的表現(xiàn)。

　　周期與防御齊跌

　　昨日兩市股指受美股大跌影響出現(xiàn)低開，隨后展開震蕩，收盤上證指數(shù)下跌8.66點(diǎn)，跌幅為0.45%；深圳成指下跌13.34點(diǎn)，跌幅只有0.20%。各板塊漲跌互現(xiàn)。行業(yè)方面，申萬23個(gè)一級行業(yè)指數(shù)漲多跌少，上漲指數(shù)有16只，下跌的指數(shù)為7只。電子元器件、信息設(shè)備和綜合分別以2.40%、2.35%和1.75%的漲幅排名居前，采掘、食品飲料和黑色金屬則分別以1.02%、0.91%和0.41%的跌幅排名靠后。風(fēng)格方面，申萬17只風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)不溫不火，上漲的風(fēng)格指數(shù)有9只，排名前三的高市盈率指數(shù)、微利股指數(shù)和中價(jià)股指數(shù)的漲幅分別只有1.06%、1.02%和1.02%，而跌幅居前的高價(jià)股指數(shù)、績優(yōu)股指數(shù)和活躍指數(shù)的跌幅更是只有0.37%、0.35%和0.32%。

　　食品飲料指數(shù)成為今年以來表現(xiàn)最差的申萬一級行業(yè)指數(shù)。統(tǒng)計(jì)顯示，1月5日以來，申萬23個(gè)一級行業(yè)指數(shù)除食品飲料外全部實(shí)現(xiàn)上漲，其中幾個(gè)周期性行業(yè)如有色金屬、交運(yùn)設(shè)備、采掘的漲幅更是分別達(dá)到17.27%、14.60%和14.14%。漲幅最小的家用電器和商業(yè)貿(mào)易的幅度也都達(dá)到2.60%和4.06%，其他行業(yè)指數(shù)的漲幅均超過5%。而食品飲料成為唯一下跌指數(shù)，跌幅為0.36%。

　　高估值將抑制市場表現(xiàn)

　　分析人士認(rèn)為，食品飲料行業(yè)高增長得享高溢價(jià)，但高溢價(jià)將抑制其在2009年的市場表現(xiàn)，其跑贏大盤的壓力較大。

　　根據(jù)光大證券的統(tǒng)計(jì)，目前食品飲料行業(yè)的PB估值在全市場處于最高水平，而從PE來看，行業(yè)整體的水平為29倍，是A股市場平均水平的一倍。食品飲料行業(yè)之所以能夠獲得相對大盤如此高的估值溢價(jià)，主要原因在于過去能夠保持相對較高的利潤增長率。但是如此高的估值溢價(jià)，使食品飲料行業(yè)2009年的走勢超越大盤有較大的難度。高增長、高估值使其仍然是作為防御性品種為主。

　　光大證券食品飲料行業(yè)分析師彭丹雪認(rèn)為，2009年居民收入增長不樂觀，拉動(dòng)食品飲料行業(yè)收入增長的動(dòng)力不足。從農(nóng)民和城鎮(zhèn)居民收入與工資來看，2009年上半年收入增幅將放緩，而且目前國家并沒有“大規(guī)模、大幅度增加收入的考慮”。這對于2009年，尤其是上半年的消費(fèi)支出增幅有較為偏負(fù)面的影響。而且由于對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期不明朗，也會(huì)相應(yīng)降低人們的消費(fèi)欲望。

　　在拉動(dòng)增長的外部動(dòng)力不足的情況下，可重視行業(yè)內(nèi)部的促進(jìn)因素，關(guān)注對成本下降敏感性高的公司。彭丹雪表示，在收入不變的假設(shè)下，若成本同比例下降，則原來毛利率水平越低的行業(yè)敏感性越高。肉制品和速凍食品行業(yè)對成本下降更為敏感。2009年有較大成本下降預(yù)期的子行業(yè)分別是肉制品、速凍和啤酒，建議關(guān)注這些子行業(yè)中的龍頭公司。