干乳制品增長加速

    上半年營業(yè)收入115億，同比增長23%，因股權(quán)支付費用攤銷影響凈利潤下降。國都證券認(rèn)為，受原奶、運輸和能源價格上升影響，上半年乳品行業(yè)毛利率總體下滑，但公司液體乳業(yè)務(wù)受益于提價和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率上升至30.1%，增加3.71個百分點，冷飲和奶粉毛利率則下降至23.47%和33.41%。原奶收購價格已經(jīng)下跌至2.7元/公斤左右，一定程度上緩解了成本壓力。國都證券給予“短期-推薦，長期-A”評級。

    上半年乳制品產(chǎn)量同比增長13.21%，其中液體乳產(chǎn)量同比增長9.37%，增長放緩。乳制品消費結(jié)構(gòu)正在逐步調(diào)整，主要是干乳制品消費增長。上半年奶粉產(chǎn)量增速13.21%，產(chǎn)值增速28.2%，奶粉呈現(xiàn)量價齊升狀態(tài)，伊利的奶粉業(yè)務(wù)對蒙牛的領(lǐng)先優(yōu)勢仍在擴(kuò)大。

    伊利現(xiàn)有奶粉產(chǎn)能約8萬噸，金山項目建成后產(chǎn)能達(dá)到14萬噸。伊利上半年奶粉銷售收入21.37億元，同比增長65%，遠(yuǎn)高于上半年奶粉行業(yè)產(chǎn)值增速，分析師預(yù)計全年奶粉銷售收入可能超過39億。考慮到液體乳行業(yè)增長放緩且終端市場競爭激烈，公司液體乳業(yè)績增長主要依賴規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，奶粉等干乳制品業(yè)務(wù)將是伊利下半年業(yè)績增長亮點。

    歐亞集團(tuán)（600697）

    低成本擴(kuò)張有優(yōu)勢

    海通證券考慮到公司自有物業(yè)較多，目前還有些儲備門店并沒有完全釋放出利潤，因此認(rèn)為公司有理由享有較高的估值。分析師對公司2008年0.756元的預(yù)測給出了“中性偏樂觀”的評價，主要是相對于公司穩(wěn)健的財務(wù)政策（業(yè)績釋放）而言，而不是針對公司經(jīng)營能力。給予“買入”評級。

    分析師指出，白城這個新網(wǎng)點的開拓是在2007年重點投入項目通化歐亞購物中心一期2008年初開業(yè)之后的又一項重大投入，在此之前，2006年底開業(yè)的四平店2007年已經(jīng)實現(xiàn)了盈利。從四平到通化，再到目前將要投入并計劃于2010年10月開業(yè)的白城店，可以發(fā)現(xiàn)，歐亞集團(tuán)在吉林省二線城市的拓展步伐有條不紊，步步為營。

    公司自己擁有土地使用權(quán)，自建物業(yè)，且在新區(qū)或者經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)建設(shè)，而且與當(dāng)?shù)卣畵碛辛己玫年P(guān)系，公司新網(wǎng)點的土地和建設(shè)成本都比較低。而且，公司在二線城市的拓展，并不一定要選擇最繁華的商圈或者傳統(tǒng)商圈開店，這是因為公司在歷史上就有把非商圈變成最主力商圈（比如目前利潤主要來源，長春的歐亞商都和面積高達(dá)50萬平方米的歐亞賣場），從弱做強(qiáng)的能力。公司在綜合性百貨方面拓展的經(jīng)驗也使我們有理由相信通化店有望在2009年后開始盈利，2011年以后則有可能是白城店貢獻(xiàn)收益的年份。

    西飛國際（600768）

    期權(quán)激勵提出業(yè)績要求

    此次期權(quán)激勵計劃是在06年10月公告的計劃草案基礎(chǔ)上進(jìn)行的修訂，主要修訂了期權(quán)數(shù)量、行權(quán)價格、行權(quán)條件，增加了公司業(yè)績增長幅度作為授予股權(quán)的條件：08年收入同比增長不低于20%，凈利潤增長不低于30%；同時還規(guī)定了3個行權(quán)期的行權(quán)條件：09年收入和凈利潤同比增長均不低于20%，全面攤薄凈資產(chǎn)收益率不低于7.5%；2010年、2011年收入同比增長均不低于10%，凈利潤增長不低于10%，全面攤薄凈資產(chǎn)收益率分別不低于8.25%和9.075%。中投證券認(rèn)為，激勵計劃使公司管理層與股東利益緊密聯(lián)系，有利于公司發(fā)展的良性循環(huán)。

    分析師認(rèn)為，這些授予條件和行權(quán)條件均提出了對公司業(yè)績增長的要求。由于合并口徑不同，08年收入和凈利潤增長滿足條件應(yīng)無懸念；2009—2011年業(yè)績的增長則需要公司管理層及核心業(yè)務(wù)人員提高市場意識和成本意識、提高管理效率、挖掘潛力才能完成。

    對于像公司這樣軍品業(yè)務(wù)占比達(dá)55%以上的軍工企業(yè)來說，軍品業(yè)務(wù)訂單和定價的不可控性是不利于公司業(yè)績提升的因素，成本控制、管理效率的提升、開拓民品業(yè)務(wù)規(guī)模等將成為公司業(yè)績提升的重要因素，從而使管理層、核心業(yè)務(wù)人員與股東的利益緊密聯(lián)系。

    東方明珠（600832）

    打造“世博旅游第一股”

    國金證券認(rèn)同公司主業(yè)向文化旅游的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，上海文藝演出、體育賽事的市場前景廣闊，尤其基于世博會后對滬上旅游市場的積極影響，打造“世博旅游第一股”的發(fā)展規(guī)劃將為弱市環(huán)境中對公司股價提供有力支持。給予“持有”評級。

    東方明珠今日發(fā)布多個董事會公告，公司旗下全資子公司——上海東方明珠國際交流有限公司(以下簡稱“明珠國交”)擬5億元人民幣及世博演藝中心場館每年營業(yè)收入5%的對價方式從上海世博演藝中心有限公司(以下簡稱“世博演藝公司”)獲取上海世博演藝中心場地40年(2010年11月1日至2050年10月31日)的經(jīng)營權(quán)。

    隨著上海文化傳媒領(lǐng)域資源整合的不斷深入，尤其是東方明珠最近一年以來重投資領(lǐng)域的變化，公司已逐步將主業(yè)的發(fā)展重點轉(zhuǎn)向文化旅游領(lǐng)域，2010年世博會對上海而言無疑是發(fā)展文化旅游業(yè)的重大契機(jī)。上海市委宣傳部下屬文廣集團(tuán)、精文投資作為世博演藝中心的投資所有機(jī)構(gòu)場館授予東方明珠進(jìn)行經(jīng)營，顯示出市委市政府對上市公司主業(yè)發(fā)展方的肯定和大力支持。