順鑫農(nóng)業(yè)（000860）：中期業(yè)績(jī)符合預(yù)期 推薦

　　上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.17億元，同比增長(zhǎng)18.48%；凈利潤(rùn)1.58億元，同比增長(zhǎng)103.11%；每股收益0.36元，基本符合預(yù)期。分季度來看，由于毛利率較高等，1季度貢獻(xiàn)57.68%的營(yíng)業(yè)收入和63.71%的凈利潤(rùn)。

　　業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因在于:一是白酒和房地產(chǎn)的銷售收入大幅增長(zhǎng)，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化推動(dòng)白酒的毛利率水平繼續(xù)提高；二是豬肉和建筑工程的毛利率水平顯著提高。

　　白酒:牛欄山酒廠銷售規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化（旨在實(shí)現(xiàn)6000噸低檔白酒向中高檔轉(zhuǎn)型的研發(fā)中心升級(jí)改造項(xiàng)目的用地已經(jīng)落實(shí)）和寧城老窖經(jīng)營(yíng)狀況改善支撐白酒銷售收入增速仍保持30%左右，毛利率仍有提升空間。

　　房地產(chǎn):佳宇地產(chǎn)的楊鎮(zhèn)三期項(xiàng)目和南海花苑項(xiàng)目今年開始銷售，預(yù)計(jì)可為公司貢獻(xiàn)18.26億元的銷售收入，但結(jié)算要用2-3年的時(shí)間，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)銷售收入增速保持在35%左右，毛利率接近50%。另外，公司單方面增資，持有佳宇地產(chǎn)股權(quán)比例達(dá)到96%，在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上可獲取更多收入和利潤(rùn)。

　　豬肉和種豬:豬價(jià)上漲有利于豬肉業(yè)務(wù)和種豬業(yè)務(wù)。豬價(jià)連續(xù)8周上漲，估計(jì)與1季度口蹄疫多發(fā)，仔豬死亡率較高有關(guān)。剔除干擾因素，豬糧比連續(xù)24周低于6，其中10周低于5，能繁母豬存欄量持續(xù)下降，與上一輪周期起步時(shí)的情況較為相似，我們認(rèn)為豬價(jià)可能會(huì)反復(fù)，但總體上漲趨勢(shì)確立。

　　果蔬汁:公司與控股股東進(jìn)行資產(chǎn)置換，換出牽手股份全部股權(quán)，換進(jìn)四宗國(guó)有土地使用權(quán)（之前通過租賃進(jìn)行主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)）。經(jīng)營(yíng)果蔬汁業(yè)務(wù)的牽手股份自2007年以來一直虧損，此次資產(chǎn)置換有利于公司資產(chǎn)質(zhì)量提高和業(yè)績(jī)提升。

　　租賃:花博會(huì)項(xiàng)目改造工作已結(jié)束，該項(xiàng)目和國(guó)際商務(wù)中心今年應(yīng)該投入經(jīng)營(yíng)。

　　預(yù)計(jì)公司2010、2011年EPS為0.75元和1.14元，同比增長(zhǎng)104.01%和52.61%，對(duì)應(yīng)PE為24.68X和16.17X。最新收盤價(jià)僅比增發(fā)價(jià)高12.3%，難有吸引力，因此釋放業(yè)績(jī)動(dòng)力較強(qiáng)，維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。（長(zhǎng)城證券 王萍）

　　荃銀高科（300087）：新品推廣空間巨大 買入

　　投資要點(diǎn)：

　　荃銀欣隆將享有兩優(yōu)6326獨(dú)家品種權(quán) 根據(jù)《安徽省合肥市中級(jí)人民法院民事調(diào)解書》（2010合民二初字第00030號(hào)）顯示，兩優(yōu)6326雜交水稻品種已解除全部司法訴訟，品種權(quán)歸屬于合肥新強(qiáng)所有。而合肥新強(qiáng)在和公司合資設(shè)立“荃銀欣隆”子公司時(shí)已承諾在合資公司取得經(jīng)營(yíng)許可證后將其擁有的兩優(yōu)6326品種權(quán)獨(dú)家授予合資公司開發(fā)，并在解除凍結(jié)后將轉(zhuǎn)讓給合資公司。

　　四大花旦之一的“兩優(yōu)6326“2011年開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī) 兩優(yōu)6326在2007年通過國(guó)審，該品種具有穩(wěn)產(chǎn)、高產(chǎn)、高抗倒伏、適應(yīng)性廣、米質(zhì)優(yōu)良的特點(diǎn)，享有“泰國(guó)香米的品質(zhì)，超級(jí)雜交稻的產(chǎn)量”美譽(yù)。兩優(yōu)6326多年來大田產(chǎn)量一直保持穩(wěn)定，即使遇到了雜交稻普遍減產(chǎn)的情況，也維持了一般大田畝產(chǎn)650公斤的成績(jī)，除此之外，6326的整精米率高達(dá)65.5%，出米率高，大米加工企業(yè)和廣大農(nóng)戶對(duì)其認(rèn)可度很高，市場(chǎng)一直處于供不應(yīng)求狀況，也因其優(yōu)異的表現(xiàn)成為了兩系雜交水稻四大品種之一。由于兩優(yōu)6326已擁有了良好的口碑和市場(chǎng)認(rèn)可度，荃銀欣隆不需要再進(jìn)行新品種的試推廣階段，所以預(yù)計(jì)公司將從2011年開始進(jìn)行制種并進(jìn)行市場(chǎng)推廣。我們綜合考慮了歷年兩優(yōu)6326的推廣情況，認(rèn)為2011/2012年公司推廣面積為200萬畝左右，按照40元/公斤的結(jié)算價(jià)計(jì)算，兩優(yōu)6326品種的營(yíng)業(yè)收入為8000萬元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)為3200萬元左右。

　　兩優(yōu)6326未來推廣空間巨大 德農(nóng)正成2011年將進(jìn)行最后一年的制種，并將2013年6月前停止銷售。此前合肥新強(qiáng)和德農(nóng)正成的銷售區(qū)域并不重疊，我們認(rèn)為德農(nóng)正成2011年制種并銷售間接幫公司擴(kuò)廣了市場(chǎng)，為公司后續(xù)的推廣奠定基礎(chǔ)。該品種廣適性較好，適宜在整個(gè)長(zhǎng)江流域種植，目前該品種主要市場(chǎng)安徽和湖北尚存在巨大的增長(zhǎng)空間，在其他地區(qū)如廣西、湖南、江西等適宜種植省份，尚未進(jìn)行規(guī)模化銷售布局，因此市場(chǎng)潛力巨大。

　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè) 考慮到兩優(yōu)6326將會(huì)提前貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，我們略上調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)。

　　我們預(yù)計(jì)公司10-12年公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.91億元、3.47億元和6.78億元，凈利潤(rùn)分別為0.39億元、0.88億元和1.94億元。對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.74元、1.54元和3.04元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。（湘財(cái)證券）