中國食品（6.16,-0.14,-2.22%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時行情）及飲料業(yè)－－受惠于需求急升及成本降低

　　在內(nèi)地需求增長、生產(chǎn)成本降低、比較基數(shù)低及食品漲價預(yù)期等多重利好下，我們維持對中國食品及飲料業(yè)的增持評級?？紤]到政府促進(jìn)消費(fèi)的政策、盈利增長前景及人民幣升值預(yù)期等因素，我們認(rèn)為目前行業(yè)估值仍屬合理。我們維持青島啤酒（37.85,-0.25,-0.66%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時行情）（168 HK）的買入評級。由于計入最近需求強(qiáng)勁復(fù)蘇的因素，我們目前正檢討中國食品（506 HK）及蒙牛乳業(yè)（22.95,-0.65,-2.75%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時行情）（2319 HK）的盈利預(yù)測及評級。

　　居民收入增長，促進(jìn)國內(nèi)消費(fèi)。在大型經(jīng)濟(jì)刺激計劃及促增長貨幣政策下，中國經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)健的增長勢頭。隨著政府堅持優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)、促進(jìn)就業(yè)及推進(jìn)社會福利改革，預(yù)期個人收入將在中期內(nèi)保持穩(wěn)步增長。

　　農(nóng)村市場成增長引擎。我們對城市居民的消費(fèi)增長保持樂觀，同時相信農(nóng)村市場將成為促進(jìn)國內(nèi)消費(fèi)的另一大增長動力。在政府惠農(nóng)政策下，城鄉(xiāng)居民的收入增長差距從2005至07年的2.7至3.4個百分點(diǎn)，縮窄到2008年的0.4個百分點(diǎn)。此外，與城市居民相比，農(nóng)村居民更傾向在食品方面支出。

　　需求增長及成本降低，第三季業(yè)績穩(wěn)健。2009年第三季，上市食品及飲料、啤酒、乳業(yè)、包裝食品及葡萄酒生產(chǎn)商的盈利增長有所加快。同時，肉類加工及白酒生產(chǎn)商的銷售額增長亦較理想。展望未來，我們相信需求增長、成本降低、比較基數(shù)低及食品漲價預(yù)期，這些利好因素將推動該行業(yè)2009年第三季及2010年上半年的盈利增長。

　　國內(nèi)消費(fèi)穩(wěn)步增長，維持增持評級。我們維持對中國食品及飲料業(yè)的增持評級。在最近一輪上漲后，香港上市的食品及飲料股目前正處于2009/2010年平均市盈率25/22倍的估值水平?？紤]到國內(nèi)需求旺盛、農(nóng)村市場興起、政府促消費(fèi)政策、成本降低、盈利增長前景及人民幣升值預(yù)期等眾多利好因素，我們認(rèn)為目前行業(yè)估值仍屬合理。我們維持青島啤酒（168 HK）的買入評級。由于計入最近需求強(qiáng)勁復(fù)蘇的因素，我們目前正檢討中國食品（506 HK）及蒙牛乳業(yè)（2319 HK）的盈利預(yù)測及評級。