2023年是白酒行業分化的一年，高庫存、價格倒掛、消費預期降低，成為了白酒行業的主旋律。白酒產能、規上白酒企業數量不斷下降，意味著白酒行業已進入存量市場競爭，馬太效應凸顯，集中趨勢加劇。作為徽酒“四朵金花”之一，口子窖是安徽省內白酒行業的龍頭企業之一，生產的口子窖系列產品香氣獨特，是我國兼香型白酒的代表。

　　2015年6月份，口子窖在上交所成功掛牌，成為全國第17家、安徽第4家上市酒企。

　　口子窖2023年三季報顯示，前三季度公司營收44.46億元，凈利潤13.48億元，均雙位數增長。然而作為徽酒“四朵金花”之一，坐守5年的“徽酒老二”口子窖，去年被迎駕貢酒反超。

　　掌門人的財富也同步縮水，2023年，安徽口子酒業股份有限公司董事長、總經理徐進以80億元身家，位列《胡潤全球富豪榜》第2620名，較去年縮水5億元。

　　失守老二

　　徽酒龍頭面臨省內外競爭

　　作為徽酒“四朵金花”之一，坐守5年的“徽酒老二”口子窖，去年被迎駕貢酒反超。

　　2012年至2016年，迎駕貢酒營收保持領先。2017年至2021年，口子窖超過迎駕貢酒，2022年至今，迎駕貢酒實現反超。　

　　雖然2023年前三季度營業利潤仍在增長，2022年丟掉徽酒“四朵金花”第二位的口子窖，如今已被迎駕貢酒“全面碾壓”。

　　口子窖發布2023年第三季度報告顯示，公司前三季度實現營業收入44.46億元，同比增長18.18%；凈利潤13.48億元，同比增長12.22%；扣非凈利潤13.32億元，同比增長12.75%。

　　同期，迎駕貢酒營業收入達48.04億元，同比增長23.42%；凈利潤達16.55億元，同比增長37.57%。顯然，口子窖與迎駕貢酒的差距越拉越大。

　　對于口子窖酒座次的下降，業內人士認為，新品類的欠缺，原有產品的逐漸老化，導致了口子窖主流消費群體趨于固定，拓展空間相對狹窄。

　　不過，值得注意的是，業績被迎駕貢酒甩開之際，口子窖高管們的口袋依舊鼓鼓囊囊。

　　2022年年報顯示，口子窖共計16位董事、監事和高級管理人員年薪合計1461.87萬元，其中董事長、總經理徐進年薪高達356.01萬元，董事、董事會秘書、副總經理徐欽祥等5位高管年薪超過百萬。

　　而迎駕貢酒20位董監高合計年薪僅503.2萬元，董事長倪永培年薪為90.13萬元，董事、總經理楊照兵年薪63.49萬元排第二。

　　整體來看，口子窖高管薪酬為迎駕貢酒的近兩倍，徐進的年薪甚至是倪永培的近4倍。

　　白酒圈有一句俗語：“東不入皖，西不入川”，徽酒被看作是中國白酒市場中具有典型代表性的區域性白酒。縱觀國內白酒市場，安徽是競爭最為激烈的省份之一，呈現出群雄逐鹿的態勢。省內有古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖和金種子酒“四朵金花”，還有文王貢、金壇子、“店小二”等一眾中小品牌。

　　與此同時，在白酒全國化的大潮之下，徽酒們也面臨著其他地區白酒品牌的沖擊。安徽市場目前成為一線白酒品牌的必爭之地，以貴州茅臺和五糧液為代表的高端品牌占據了高端市場，古井貢酒所處的次高端賽道，包括蘇酒的洋河股份和今世緣、山西汾酒、劍南春等實力選手也都在加緊布局。

　　幾年前，口子窖擬通過開發省外業務進行突圍。

　　然而目前從銷售區域來看，口子窖仍以省內市場為主。2023年前三季度，口子窖安徽省內銷售收入達36.15億元，同比增長21.24%；安徽省外銷售收入達7.58億元，同比僅增長5.03%。其中，2023年第三季度，口子窖安徽省外銷售收入達2.96億元，同比僅增長1.87%。

　　截至2023年三季度末，口子窖在安徽省外的經銷商數量達到434家，同期省內的經銷商數量為486家，相差52家。

　　業內專家認為，無論是安徽，還是四川，白酒市場以地域為特征的壁壘基本上在慢慢“消融”，真正意義上的“全國一盤棋”思維正在形成，一線名酒渠道下沉對安徽白酒的市場擠壓將越來越大。以四朵金花為代表的安徽名酒們在彼此競爭中還要提防外來一線白酒品牌帶來的沖擊，競爭壓力不可謂不大。

　　回購股份 培育新市場

　　白酒板塊二級市場股價表現低迷，口子窖也概莫能外。截至1月23日收盤，公司股價報收40元/股，總市值為240億，對比去年3月的74元/股高點已跌去近一半，與迎駕貢酒450億市值相差超200億。

　　低迷股價也引得投資者吐槽連連，有投資者1月在互動版塊提問，口子窖怎么一直下跌，是業績出現問題了嗎？

　　對此，董秘回答頗有無奈意味：公司股票二級市場的表現是由市場決定的，我們只能竭盡所能做好我們的事情，使公司越做越好，收益更高，給公司二級市場以強大的支撐。我們希望所有的股東能因此獲益。

　　不過，作為上市酒企，口子窖也并非無所作為，也在用股票回購方式護盤。

　　2023年11月，安徽口子酒業股份有限公司發布公告稱，公司擬以不超55元/股的價格，以集中競價交易方式回購公司股份，用自有資金不低于0.55億元、不超過1.1億元。回購期限為自2023年11月6日起不超過12個月，回購股份擬用于股權激勵或員工持股計劃。

　　公告稱，口子窖為進一步穩定投資者對公司股票長期價值的預期，構建長期穩定的投資者結構，同時充分調動公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心骨干的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊利益結合在一起，經綜合考慮公司實際經營情況、財務狀況以及未來盈利能力和發展規劃，公司擬以自有資金回購公司股份用于公司股權激勵或員工持股計劃。

　　口子窖表示，若公司未能在本次股份回購實施結果暨股份變動公告日后3年內使用完畢已回購股份，尚未使用的回購股份將予以注銷。

　　口子窖1月2日晚間發布公告稱，截至2023年12月31日，公司通過集中競價交易方式回購A股股份22萬股，占公司總股本的比例為0.037%，已支付的資金總額合計人民幣約998萬元，最低成交價格為人民幣43.06元/股，最高成交價格為人民幣48.07元/股。

　　除此之外，口子窖也沒放棄在產品端的努力，2023年以來，口子窖動作頻頻。2月21日，口子窖兼系列新品上市發布會舉行，口子窖“兼10、兼20、兼30”系列新品上市，分別鎖定300、500、1000元以上三個價格帶，這也是口子窖最新推出的次高端、高端系列產品。

　　“口子窖要實現品類的引領，品質創新的引領，實現品牌的創新引領，下一步口子窖要在穩固安徽市場的同時，不斷壯大全國市場。”口子窖董事長、總經理徐進在發布會上表示。

　　不過次高端、高端賽道已經很擁擠，已成頭部酒企兵家必爭之地。而目前兼10、兼20、兼30仍在市場培育中，動銷相對承壓，想要與茅臺、五糧液、瀘州老窖等一線酒企競爭，口子窖還有很長的路要走。

　　據國家統計局近日消息，2023年1月-12月，規模以上企業白酒產量449.2萬千升，同比減少2.8%。值得注意的是，2023年是中國規模以上白酒產量連續第七年下跌。

　　2017年至2022年，規模以上白酒產量分別為1198.1萬千升、871.2萬千升、785.9萬千升、740.7萬千升、715.6萬千升和671.2萬千升。

　　相較于2016年白酒產量高峰期時的1358.36萬千升，2023年規模以上白酒產量已經下跌超過60%。

　　而在白酒行業庫存高企，價格倒掛的情況之下，白酒產量向頭部企業集中趨勢愈加明顯，截至目前，包含茅臺、五糧液、洋河、汾酒、瀘州老窖在內的十多家酒企業，已經進入全年營收百億陣營，業績穩健。在白酒整體產量減少的情況下依舊，頭部企業持續擴產，進一步說明白酒行業的增長空間還在繼續向頭部酒企集中。

　　對此，身為徽酒頭部企業的徐進也心知肚明，他表示，近年來，白酒行業進入結構性調整期，消費市場加速向優質酒企集中，消費者對品質與品味的要求越來越高。“下一步，我們將加速江浙滬等重點市場布局，不斷壯大全國市場規模。”而想要重回徽酒老二位置，徐進還需加把勁兒。