高端白酒的供需結(jié)構(gòu)或?qū)⒏纳啤?013年開(kāi)始，白酒需求已經(jīng)明顯下滑。而2013年、2014年全國(guó)白酒產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)7.05%、2.75%。由此導(dǎo)致行業(yè)庫(kù)存高企，去年白酒行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存金額創(chuàng)歷史新高，是2011年的1.8倍。白酒供過(guò)于求的局面不僅沒(méi)有改善，反而在加劇。
 
　　從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，受供給慣性的影響，中端白酒的恢復(fù)期通常較為漫長(zhǎng)。在上一輪行業(yè)周期中，山西汾酒1997年利潤(rùn)為5170萬(wàn)元，此后迅速回落并維持在低位，直至2004年才超過(guò)1997年的水平。而古井貢酒的利潤(rùn)軌跡則更為坎坷，1997年公司利潤(rùn)達(dá)到當(dāng)時(shí)的峰值1.9億元，此后逐年下降，甚至一度出現(xiàn)虧損，直至2010年才突破1997年的高點(diǎn)。

　　截至2月10日，15家白酒上市公司中，已有9家通過(guò)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)、年報(bào)等方式披露了2014年的業(yè)績(jī)。從披露數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)公司業(yè)績(jī)情況不容樂(lè)觀。中端白酒雖然需求增長(zhǎng)較為穩(wěn)健，但是受供給慣性的影響，其復(fù)蘇或許尚需時(shí)日。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，高端白酒的抗周期的能力強(qiáng)于中端白酒。目前高端白酒的渠道庫(kù)存較低，市場(chǎng)集中度較高，主要品牌均采取了限制供給的措施。