白酒股做空圖譜 打酒鬼酒乃是聲東擊西 12-04

塑化劑事件經過兩周的連續發酵之后，拖累整個食品飲料板塊連續下跌10%.在看得見的市場上，股價暴跌伴隨著重倉基金慘痛虧損。而在事件背后，一條隱現的有預謀做空的利益鏈條伴隨著事情不斷發酵逐漸浮出水面。

    今年6月，黃酒企業古越龍山產品在香港被檢測出含有致癌物質，8月張裕葡萄酒被曝出含有農藥殘留物，同月古井貢酒陷入“勾兌門”，山西汾酒陷入“秘密召回門”。包括塑化劑事件帶來的做空白酒股更是在8月份即有傳聞。仔細梳理種種跡象，可以看出在市場弱勢下跌過程中，有力量在酒鬼酒身上引爆本是行業問題的塑化劑事件，從而在其它融券標的上提前做空獲利。而做空力量也從單只股票，瞄準到整個板塊。

空方兩周重擊白酒股

    塑化劑事件經過兩周的連續發酵之后，拖累整個食品飲料板塊連續下跌10%.

    而在此輪風波中，白酒股幾乎無一幸免。不論是貴州茅臺、五糧液等一線高檔白酒，還是金種子酒、老白干酒等二三線白酒，股價都出現了不同程度的跌幅。酒鬼酒更是一度出現連續4個跌停，股價6個交易日大跌41%.

    南都記者依據同花順統計顯示，申萬行業分類中的白酒板塊共計14只個股，在塑化劑事件被爆出后的兩周內（11月19日-11月30日），有7只跌幅超過12%.市值最高的貴州茅臺跌幅亦近4%，市值由此蒸發超80億元。其中屬于融券標的的四只白酒股五糧液、洋河股份、瀘州老窖、貴州茅臺跌幅分別為12.75%、7.29%、5.02%、3.74%.

    以五糧液為例，在事發當日的11月19日，股價即大跌5.82%報收29.11元，成交量亦劇增至近16億元，直逼7月股價盤中摸高至39.55元時的成交量。而此后的9個交易日內，盡管漲跌互現，但是K線路上整體呈現明顯的下跌勢頭，而上周五收盤報收26.97元，創下自2010年7月份以來的新低。

牽一發而動全身。

    前期強勢的白酒行業遭遇了塑化劑的黑天鵝事件，板塊股價大幅下跌，幅度之大，范圍之廣，超出了投資者的預期。此次白酒股的集體地震，使得板塊市值蒸發超500億元。

塑化劑事件只是導火索

    在歷經兩周的演變之后，市場人士總結原因時，均認為塑化劑并非真正的罪魁禍首，只是一個誘因。

    塑化劑事件爆發前一個交易日，四只融券標的白酒股融券賣出量激增，其中五糧液異動最為明顯。市場早在八九月份即有傳言，酒鬼酒可能在11月份出大事，白酒股可能面臨做空。

    有知名私募對南都記者透露，早前亦聽聞有經銷商囤積酒鬼酒同時參與股票操作，讓其顧慮叢生，現在回頭看，很慶幸當時放棄參與，躲過了這次大跌。

    對于這次引爆，“主要是機構抱團、庫存增加等估值泡沫引起，需要一個出口來消化，來夯實業績。”圓融方德投資董事長冉蘭分析稱。

    而星石投資首席策略師楊玲亦認為，白酒行業碰到了產能快速擴張和高端酒需求收縮等問題，最先受到市場的質疑，很多機構開始將白酒股的超配調整為中性配置，同時提升基建等部分周期股配置。在這個背景下，白酒的塑化劑事件很容易被二級市場投資者放大到整個行業的負面預期。

    事實上，就過往兩年情況看，熊市之中，白酒股作為機構集體鐘愛的消費類板塊，一直備受青睞。而其亦未辜負厚望，逆勢上漲，鑄就了一批市值驚人的白酒股，其中貴州茅臺更是超過2000億市值。在大盤如此弱勢情況下，上述強勢股已經具有補跌的需求，不過在誘因之下，跌幅更快更深。

    “熊市之中，大家格外敏感，如果是在牛市之中，肯定不會這樣。”銘遠投資總經理陸銘對南都記者感嘆。

    回溯過去十年看，以茅臺為例，2001年上市當年是3.42億的凈利潤，2011年是87億左右的凈利潤，2012年上半年已實現近70億凈利潤，整年實現138億凈利潤是大概率事件。2002年至今白酒板塊指數上漲10倍，同期上證綜指僅上漲35%，白酒股的彪悍程度可見一斑。

打酒鬼酒乃是聲東擊西

    此次塑化劑事件在11月19日被揭露出來之后，圍繞著檢測、超標、企業自查、表態等這一系列演進，已經過了充分的發酵。可是事件背后，有一條暗線再現背后力量，白酒板塊中四只可融券標的：貴州茅臺，五糧液，洋河股份，瀘州老窖的融券賣出量在事發前日均較此前大幅增加。甚至更早在8月份傳聞的“11月將做空白酒股”等等，都為解析這次做空事件提供了另一個注腳。

    由此亦可窺見，市場一些資金正在不斷適應這種長期的大熊市，而在做空中尋找獲利點。

    總結兩周以來的情況看，事件攻擊點是酒鬼酒，收獲卻在洋河、茅臺等其他大市值白酒股身上。當然，亦不能排除部分基金為了爭奪年終排名，趁機打壓其他基金重倉的白酒股，壓住競爭對手的凈值。而事實亦證明，三季度高位接盤的私募基金澤熙投資、公募基金匯添富以及交銀施羅德旗下基金均虧損慘重。

    而為什么選擇酒鬼酒作為突破口，深圳一基金投資總監向南都記者透露，行業內部分人對于酒鬼酒2012前三個季度營收同比增長124.81%，凈利潤比上年同期增長433.29%的超好業績已經有些懷疑了。何況其股價今年漲得太兇，更容易暴跌。而知名投資人淘金客亦提醒，酒鬼酒屬基金重倉股，基金此前經過三鹿奶粉三聚氰胺和雙匯發展瘦肉精事件已成驚弓之鳥，一旦酒鬼酒出現塑化劑事件，容易引爆基金集體拋售。

    此外，南都記者還注意到公司11月7日公告有1800多萬股的限售股解禁，這些解禁股的成本只有20.1元，顯然對二級市場造成很大的壓力。

    總之，諸多條件具備成就了這場集體下跌。