麗鵬股份:受益于白酒的快速增長  10-24

  公司1-3季度實現營業收入4.43億元,同比增長7.58%;歸屬上市公司凈利潤2811萬元,同比增長2623.58%,扣除非經常性損益后歸屬上市公司凈利潤同比增長7.11%。三季度單季銷售收入同比增長6.39%,歸屬上市公司凈利潤同比增長36.13%。需要說明的是,三季度為行業淡季,公司收入環比減少,但由于產能投產的規模效應因素,盈利能力提高,公司單季凈利潤出現明顯增長。
    公司1-3季度毛利率為21.96%,同比增長2.2個百分點,三季度單季毛利率為20.06%,同比上升2.16個百分點。期間費用率有所提高,三費率12.07%,同比提高1.77個百分點,其中財務費用率提高是主要原因。
    公司作為全國最大的白酒瓶蓋企業,在下游客戶更加重視配套企業供應的穩定性和質量的連續性的情況下能享有更多的市場份額;公司的7大生產基地,基本輻射了全國主要白酒產區,一些新開發的客戶供應比率仍較低,未來新客戶的市場仍有很大的提升空間。
    我們預測公司12/13年EPS為0.52元/0.63元(沒有考慮增發攤薄的影響),目前股價對應的13年PE為28.41X,鑒于其估值較高,給予“中性”評級。四季度為白酒生產旺季,同時也是公司確認收入的主要時期,IPO項目及超募項目效益在之前體現不明顯,應在四季度有所體現。公司已完成非公開增發事宜,將增加組合式防偽瓶蓋3億支產能、復合型防偽印刷鋁板1200噸和500套模具,在白酒需求增長較快的環境下新增產能或將較為順利消化。