基金全線拋售 白酒股行情將盡?  07-23

　基金二季報披露完畢，此前一直被基金寵愛有加的白酒股遭到全線拋售，是否意味著白酒股本輪行情將近結束呢？

　　二季度釀酒股的表現堪稱驚艷，在同期大盤指數下跌逾1%的情況下，釀酒股卻逆市大漲超過12%。以貴州茅臺 和酒鬼酒 為代表的個股更是屢屢創下其上市以來的歷史新高，貴州茅臺的市值更是一舉突破了2700億，這在低迷的大盤行情中使得各路資本都賺得盆滿缽溢。

　　但就在白酒股享受著高處不勝寒的孤獨時，部分穩健的機構已然選擇出貨。僅以酒鬼酒為例，在其二季度三次公布的交易龍虎榜數據中，機構身影頻現買賣席位，但賣方力量顯然超過了買方的實力。機構兩次上榜賣方就拋售了近1億元，而買方三次上榜也僅僅買入7000余萬元。

　　機構對另一只白酒股水井坊 的拋售就更加淋漓盡致。在7月2日該股漲停時，機構卻堅決選擇了大筆賣出，三個機構席位總計賣出金額高達9646萬元，直逼億元關口，而接盤的均為游資。且根據賣出股數來看，前十大股東中只有基金和保險資金有如此持股數量，股價漲停機構卻賣出，機構出貨之心可見一斑。

　　從基金二季報來看，機構資金也似乎開始“戒酒”。根據Wind的統計數據，在統計的12只非ST白酒股中，有7家白酒股遭到基金減持，這其中既不乏茅臺和五糧液 等一線龍頭，也包括酒鬼酒等屢創新高的三線個股。在被基金增持的5只個股中，也僅僅只有3只個股增倉明顯，其余2只個股基本無明顯變化。

　　其中，五糧液被基金減持1.35億股，成為被基金減持最多的白酒股，而水井坊遭遇更加“悲涼”，二季度基金幾乎全部拋光了所持股份。

　　通過對貴州茅臺和五糧液近年來基金持倉規律的觀察可知，基金對白酒股的持倉規律為：一季度減持，二季度增持，三季度減持，四季度再度增持。緣何此次基金在二季度卻打破規律選擇了減持白酒股呢？在基金拋售的背后，是否意味著白酒股的業績已經面臨行業拐點呢？

　　從已經披露的二季報業績預告來看，答案顯然是否定的。在已披露的預告中，漲幅最小的五糧液和金種子酒 2012年上半年業績預增也都在50%以上，酒鬼酒業績預增更是超過了3倍。可見在宏觀經濟下滑和三公消費限酒令的影響下，白酒股的業績并未受到太大影響。

　　雖然業績優異，但在機構資金不斷拋壓下，白酒股的走勢也似乎受到了影響。在剛創下新高的情況下，釀酒指數上周就下跌超過了6%，并且領跌兩市。尤其是龍頭貴州茅臺單日放量下行逾3%，成交18.2億元，成交金額創2010年11月24日以來的最大成交。

　　白酒股本輪的上漲行情是否已經結束了呢？對此申銀萬國指出，上半年白酒行業的正超額收益不是靠相對估值的提升，而是靠自身盈利預測的上調以及其他行業盈利預測的不斷下調實現的。在對7-8月行情展望時，申銀萬國指出，目前白酒相對重點公司（剔除金融服務業）的估值倍數為1.4，低于歷史均值1.56，切換至13PE時估值倍數更低。盡管半年報業績增速較一季報有所回落，但相比其他行業依然將非常出眾，因此7-8月食品飲料有望再次小幅跑贏大盤。

　　從行業來看，二季報中食品飲料重新進入前三重倉行業。僅次于機械設備和金融保險板塊，持股比例達到了6.61%。食品飲料板塊二季度整體漲幅超過9%，成為弱市中當之無愧的抗跌明星。

　　而且目前大盤指數跌跌不休，在如此弱勢行情下，白酒股業績依舊保持高增長，資金也不得不忍受白酒股估值的部分泡沫，扎堆白酒股，也是為了抱團取暖。

　　此外，經濟低迷的傳導周期首先影響的是以煤炭有色為代表的周期性行業，并且隨著政策對房地產的持續打擊，其牽一發而動全身的地位，也會使消費板塊難以獨善其身，白酒屬于后周期的防御性產業，或許在三季報出爐時，經濟下滑對白酒股業績的影響將得以反應。