白酒盈利穩(wěn)中有升

摘要：

　　白酒盈利穩(wěn)中有 升，產(chǎn)量增速放緩：1-4月白酒收入增長(zhǎng)31%，利潤(rùn)增長(zhǎng)46%，行業(yè)毛利率38%，比去年同期上升3 個(gè)百分點(diǎn)，噸酒價(jià)格同比增長(zhǎng)12%，盈利狀況穩(wěn)中有升。1-5 月產(chǎn)量增長(zhǎng)17%，增速比去年同期下降13 個(gè)百分點(diǎn)，增速放緩符合我們的預(yù)期，我們維持對(duì)白酒行業(yè)已接近景氣高點(diǎn)的判斷，不過依然看好2012 年白酒行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊伲?但繼續(xù)超預(yù)期難度較大，未來(lái)增長(zhǎng)更多的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　啤酒產(chǎn)量增長(zhǎng)再提速，業(yè)績(jī)尚有改善空間：1-5 月啤酒產(chǎn)量增長(zhǎng)5%， 增速比4 月上升2.4 個(gè)百分點(diǎn)，啤酒消費(fèi)進(jìn)入旺季，產(chǎn)量增長(zhǎng)再提速。1-4 月收入增長(zhǎng)8%，利潤(rùn)下降8%，今年年初以來(lái)進(jìn)口啤麥價(jià)格持續(xù)下降，啤酒企業(yè)的成本壓力將有所緩解，業(yè)績(jī)尚有改善空間。目前啤酒行業(yè)已處于整合的最后階段，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5 年競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定后，受益壟斷優(yōu)勢(shì)及噸酒價(jià)格提升、費(fèi)用率下降，盈利能力提升是趨勢(shì)。

　　葡萄酒形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)，5 月單月產(chǎn)量增長(zhǎng)31%：1-4 月葡萄酒收入增長(zhǎng)10%，利潤(rùn)增長(zhǎng)6%，1-5 月產(chǎn)量增長(zhǎng)13%，5 月單月產(chǎn)量增長(zhǎng)31%， 形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)。經(jīng)濟(jì)放緩、春節(jié)提前以及進(jìn)口酒沖擊等因素使得一季度葡萄酒產(chǎn)量增速趨緩，4-5 月份形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)，今年葡萄酒產(chǎn)量增速應(yīng)呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)。