繼續看好二線和一線白酒

白酒板塊年報一季報較高的業績增速，支撐食品飲料板塊五一后的較強走勢。上周上證綜指在經歷前期上漲后有所回調，跌幅2.33%。食品飲料板塊也有所下跌，但回調幅度低于大盤，尤其是在五一前后板塊大幅上漲的背景下，上周小幅回調，依然顯示出較強的走勢。我們認為，白酒板塊年報一季報較高的業績增速，是食品飲料板塊走勢強勁的主要原因，盡管部分非酒類食品公司的業績低于預期，但食品公司在整個板塊中市值占比較小，不影響板塊走勢。分子行業來看，白酒板塊普遍有所回調，主要是五一前后漲幅較大；上周漲幅居前的主要是一些小公司。

　　繼續看好二線和一線白酒。我們上周發表了年報及一季報分析報告，重點論述了白酒板塊——白酒的突出表現成助推食品飲料行業業績增長主力，2012銷售終端增速或下滑。年報一季報中業績增長最好的是白酒行業，主要是2011年行業高景氣，2012年雖然終端銷售有所下滑，但為加快搶奪市場，各白酒企業紛紛加大出貨量。所以一季度業績看，增速同比并未出現下降，但預計隨著經銷商壓力逐步向生產商傳遞，各白酒企業的業績將逐步反映市場變化，二季度企業業績增速或將出現分化。一線白酒雖然提價將推遲，但長期量價齊升之勢將持續；二線白酒整體高增長將告一段落，優勢企業才能保持高增速；三線白酒之前的業績高增長主要來自體制和銷售改革，未來增長能否持續需要看企業本身的銷售和品牌力。

　　行業觀點及公司推薦。根據我們上周發表的報告《看好一二線白酒，非酒食品需等待——食品飲料2011年報及2012年1季報分析》，我們認為白酒行業將進入業績增速下行周期，推薦受該周期影響較小的主營中檔酒強勢二線酒及主營高檔酒的一線龍頭，推薦排序瀘州老窖、洋河股份、古井貢酒、五糧液和貴州茅臺。非酒食品類公司我們需觀察后續需求回升速度，推薦關注伊利股份、洽洽食品、黑牛食品、承德露露。