沱牌舍得：進軍二線白酒行列 估值＝33元  2012-04-06

公司發布1 季度預增公告：1 季度歸屬上市公司所有者凈利約1.1 億元，同比增長1.8-2.2 倍；EPS 為0.3-0.35 元，大幅超出市場預期。

點評：

一季度業績超出預期主要源于：

1、一季度凈利率水平保持22%的高位

據了解，在整個白酒景氣度持續和公司營銷改革下，11 年高端舍得開始出現爆發增長，特別是去年旺季以來，呈現較好的銷售形勢。11 年4 季度，在高端舍得大幅增長的情況下，公司毛利率提升至57%的歷史高位，今年1 季度毛利率水平將保持高位。我們預計一季度整體收入為5 億元左右，同比增長86%，凈利率將維持在去年4季度22%的水平，同比提升8.4 個百分點。

2. 超高端水晶舍得營銷創新大幅增加凈利潤

今年3 月7 日公司在上海國際酒業交易中心發行55 度水晶舍得[2012 珍藏版]，發行量99999 瓶，公開發行量為80000 瓶，發行價格780 元/瓶，這部分預計可貢獻利潤約5000-6000 萬元。目前交易所價格為934 元/瓶，漲幅達20%，擁有較好的投資價值。未來公司還將通過期酒理財產品等金融創新方式，盤活基酒庫存，增加現金流和利潤。