一線白酒量價齊升局面難再現 二線增長空間更大(二)

二線增長空間更大

　　由于較好的市場和經濟環境，2011年多數白酒產品出現量價齊升局面，使得白酒行業增速達到歷史較高水平。2011年白酒行業收入增速為40.25%，利潤總額同比增長51.91%，繼續維持利潤增速快于收入增速的勢頭；2011年全年白酒銷量1021.8萬千升，同比增長17%。

　　相應的，白酒類上市公司2011年業績也呈現大幅增長。目前已公布2011年年報的酒鬼酒和沱牌舍得(600702)去年業績均實現大幅增長。酒鬼酒實現凈利潤1.93億元，同比增長142.54%；沱牌舍得實現凈利潤1.95億元，同比增長155.25%。已經公布業績快報的洋河股份(002304)和五糧液業績同樣靚麗，凈利潤分別增長80.89%和40.9%。

　　不過，沱牌舍得也在年報中表示，2012年經濟放緩對白酒消費的影響將逐步體現，預計行業增速將呈現平穩上升的趨勢，全年行業增速將保持在20%-30%。

　　渤海證券閆亞磊指出，預計2012年白酒行業銷量增速在12%-15%，收入和利潤總額增速在20%和30%以上。

　　白酒行業分化的情況也會進一步加劇。齊魯證券謝剛稱，名酒對提價實現業績增長有路徑依賴，但居民的名酒消費能力在持續降低，名酒企業的提價幅度與居民可支配收入增速不匹配。隨著高端白酒的進一步放量，公務主導的消費結構將難以支撐，而私人消費又難以快速補充。

　　而對于二三線白酒而言，基于高端白酒提價后的替代效應，以及受益行業正常的升級擴容，其成長空間仍然巨大，增速不減。