三線酒再發力 一線白酒有望補漲

行業動態信息

1、繼“枝江”后，維維再度收購貴州醇

維維于9日發布公告，決定以現金出資認購貴州醇酒業公司51%的股權。貴州醇酒廠擁有2萬噸基酒，1100畝工業用地、窖池、品牌，初步評估值15億元。2010年產基酒2480噸，產值1.2億元，11年酒類銷售約3億元，計劃未來酒類銷售額30億。

維維已收購枝江酒業51%股權，2011年枝江白酒收入約30億元，貢獻凈利潤1億元，即增厚EPS0.06元。目前維維酒類收入占比超40%，公司積極參與白酒整合，有利于進一步提升估值水平，目前三線酒白酒的估值12年普遍在25倍，公司16.7億股，股本較大，短期可積極參與。

2、“燕京轉債”決定下調轉股價

燕京轉債共發行了11.3億，初始轉股價為21.86元，其中大股東持有6.4億。由于股價連續30日低于轉股價70%于2月進行了初次回售，金額為2.68億元，剩余8.6億大部分由大股東持有。

公司決定向下修正“燕京轉債”的轉股價格，我們預計轉股價為15.5元，有助于大股東低位增持，同時大股東承諾12月不減持公司股票。我們堅定看好燕啤在啤酒行業的寡頭地位和經營策略。預測11-13年EPS為0.7元、0.86元和1.05元，維持“買入“評級。

主要原料變動：

豬肉：上周仔豬價格為36.19元/千克，仍在高位徘徊；生豬為15.8元/千克；豬肉為25.04元/千克，下降0.35元。受上月仔豬腹瀉問題影響，仔豬供應減少，且目前為補欄高峰，因此仔豬價格上漲明顯。雖然目前生豬價格環比小幅下降，但仔豬價格上漲將在未來對豬價形成支撐，但今年豬價大幅反彈亦無可能。

糖蜜：近期糖蜜報價持穩，南寧報價920元/噸；柳州報價920元/噸。2012年5月期貨價為1005元/噸。

下周投資建議：上周食品飲料漲幅繼續超越大盤，三線酒表現搶眼，沱牌、老白干在周五強勢漲停。同時，青青稞酒、伊利特、維維股份等四線白酒企業也強勢上漲。未來，三線白酒有望繼續領漲，一二線白酒將會迎來補漲行情。我們重點推薦燕京啤酒繼續保持穩步上漲趨勢。盡管高端酒價格處在社會輿論中心，但我們仍看好白酒行業未來兩年的增長。3月份食品飲料公司在業績確定高增長的支撐下，仍將會有上佳的表現。