龍頭企業量價齊升---白酒行業

國金證券[11.15 0.45%]認為白酒類個股的行情將繼續延續。二線酒整合可期待、三線酒業績彈性大、一線酒量價齊升可持續。

2012 年白酒行業走向整合，消費升級與渠道碎片化，為行業整合創造了絕佳的機會窗口。整合階段，企業更側重外延式擴張的整合能力，具備較強整合能力的公司應該給予估值溢價，因為這樣的公司將憑借整合能力實現“彎道超越”。

二線白酒在整合上依然會有驚喜，洋河看品類整合的探索、古井貢酒[94.90 0.96%]看對省內及中原地區的整合、山西汾酒[67.15 -1.16%]看對清香品類的整合。一線白酒“量價齊升”的模式是一種一元化的整合模式，通過價格高度整合核心消費者，通過渠道高差價整合渠道資源，過去將近十年這種模式都行之有效。2012 年一線白酒的整合方式走向多元化：貴州茅臺[202.58 -0.92%]直營比例提升、五糧液[35.00 -0.68%]華東營銷中心、瀘州老窖[40.79 0.25%]“大招商招大商”都是劍指渠道的整合，但三種模式(直營化、精細化、密集化)都不一樣。

三線白酒目前階段還是整合自身的資源，聚焦產品和區域，通過復制二線白酒的模式實現快速跟進。百億市值是階段性瓶頸，突破百億后還是看四個整合的發展。

建議積極配置白酒板塊：核心推薦為瀘州老窖、古井貢酒、酒鬼酒[29.96 4.90%]和沱牌舍得[23.50 3.89%]。休閑食品及大眾食品板塊推薦洽洽食品[24.83 0.04%]、黑牛食品[15.68 3.84%]、安琪酵母[26.80 -1.22%]。另外持續推薦雙匯、伊利、青啤。 (陳利華 整理)