研究機(jī)構(gòu)：天相投資 分析師： 仇彥英 撰寫日期：2011年12月30日

　　投資要點(diǎn):行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不變。近年來外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，政府為了降低外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，并保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定的增長(zhǎng)，將調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)需作為未來的經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)。而在國(guó)家提升居民收入、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，并以促進(jìn)消費(fèi)的方式來擴(kuò)大內(nèi)需的大背景下，我們認(rèn)為食品飲料行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。

　　通脹下行建議重點(diǎn)關(guān)注大眾消費(fèi)品。2011年，受到高通脹的影響，農(nóng)產(chǎn)品（000061）價(jià)格大幅上升，大眾消費(fèi)品行業(yè)由于成本上升的緣故，整體業(yè)績(jī)受到影響。而從2011年8月開始，CPI開始進(jìn)入下降通道，已經(jīng)連續(xù)下降4個(gè)月。我們認(rèn)為，2012年通脹將較今年有所緩解，CPI繼續(xù)下降是大概率事件，受原材料價(jià)格下行的影響，大眾消費(fèi)品行業(yè)業(yè)績(jī)將會(huì)有較大反彈，建議重點(diǎn)關(guān)注屠宰及肉制品加工行業(yè)、乳制品行業(yè)和啤酒行業(yè)。

　　白酒行業(yè)全年將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。在居民收入提升和消費(fèi)升級(jí)的背景下，我們認(rèn)為2012年全年白酒行業(yè)產(chǎn)量將繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，其中，一線白酒企業(yè)將憑借其深厚的品牌價(jià)值和稀缺性獲得較確定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同時(shí)由于其估值仍處于歷史較低水平，仍是投資的較好標(biāo)的。

　　投資策略。基于國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和居民收入提高帶來的消費(fèi)升級(jí)效應(yīng)，以及明年通脹下行使得行業(yè)成本壓力降低的判斷，我們認(rèn)為2012年食品飲料行業(yè)將繼續(xù)保持穩(wěn)定且快速的增長(zhǎng)，維持行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)。