元旦節(jié)以及即將來臨的春節(jié)消費高峰，并未給白酒股股價帶來推動；相反，白酒股在節(jié)日前的喜慶氣氛中節(jié)節(jié)敗退。

　　新年首個交易日（1月4日），白酒股全線大跌，青青稞酒(002646,股吧)（002646，收盤價16.21元）、山西汾酒(600809,股吧)（600809，收盤價57.79元）、古井貢酒(000596,股吧)（000596，收盤價79.31元）和酒鬼酒（000799，收盤價22.1元）等二線白酒領(lǐng)跌，五糧液(000858,股吧)（000858，收盤價31.36元）、貴州茅臺(600519,股吧)（600519，收盤價185.27元）、瀘州老窖(000568,股吧)（000568，收盤價36.00元）等一線白酒押后，就連張裕A（000869，收盤價102.88元）、青島啤酒（600600，收盤價31.68元）等非白酒股也未能逃脫下跌。整個酒類板塊出現(xiàn)放量下跌走勢。

　　“公務(wù)接待費用新政今年啟動，房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)從緊，不少機構(gòu)對于白酒行業(yè)短期是看淡的。”瑞銀證券研究食品飲料行業(yè)的資深人士對《每日經(jīng)濟新聞》說。

　　新規(guī)抑制白酒消費

　　一直以來，白酒行業(yè)的高增長，被認為是公款消費的、滋長腐敗的原因。但是，這種狀態(tài)也許正在改變。

　　從2012年1月1日起，公務(wù)接待費用新政開始實施，16項公務(wù)消費不得用現(xiàn)金結(jié)算。據(jù)悉，2012年年底前，所有基層預(yù)算單位要全部實行公務(wù)卡支付制度。

　　公務(wù)接待費用新政，雖不足以成為壓倒白酒股的最后一根稻草，但是對心理層面的影響不容忽視。

　　“一定額度上的大宗消費必須刷公務(wù)卡，資金來龍去脈一清二楚，有據(jù)可查，可以審計監(jiān)督”。這也是市場普遍的觀點。

　　分析人士則認為，實行刷卡消費將在某種程度上抑制公款消費，這將對2012年的酒水行業(yè)產(chǎn)生較大影響；特別是對于一些區(qū)域性白酒公司，沖擊將尤為明顯。

　　上述食品飲料行業(yè)分析師表示，沖擊肯定有，但是其中也必然存在漏洞，真正要抑制白酒的亂消費和公款消費中的腐敗，單靠一張卡還遠遠不夠。不過，短期而言，機構(gòu)必然謹慎對待白酒行業(yè)，這也是新年首個交易日白酒行業(yè)大跌的主要因素。

　　次高端白酒直面沖擊

　　2011年，白酒行業(yè)成為兩個跑贏大盤指數(shù)的行業(yè)之一；板塊的相對和絕對估值水平，已遠遠高于A股市場的平均值。

　　但是，隨著公務(wù)消費新政以及房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的繼續(xù)趨緊，白酒行業(yè)的高增長可能降速，相關(guān)個股估值下移壓力明顯。其中，次高端白酒的估值壓力尤大。

　　以山西汾酒為例，主流的賣方分析師對該股2011年的盈利預(yù)測為1.65元～1.9元/股，對應(yīng)2011年末63.14元的股價，PE估值在33～38倍；而五糧液、瀘州老窖的估值，已經(jīng)下移至20倍以下。這也意味著，山西汾酒的業(yè)績再增長1倍，才能與五糧液和瀘州老窖的估值相當(dāng)。因此，山西汾酒昨日領(lǐng)跌也不無根據(jù)。

　　有觀點認為，中國經(jīng)濟增速在2012年將進一步回落，山西汾酒等次高端白酒的增速也必然下降，很可能低于50%。因此，高估值的壓力必然導(dǎo)致機構(gòu)的減持，次高端的酒鬼酒、洋河股份(002304,股吧)、古井貢酒等，也面臨同樣的問題，上述公司昨日的跌幅也較大。

　　湘財證券食品飲料行業(yè)分析師趙軍對《每日經(jīng)濟新聞》表示，白酒公司股價集體大跌，隱含了市場對于2012年行業(yè)增速下滑的擔(dān)憂。比如瀘州老窖，即使按照2011年的業(yè)績計算，昨日收盤價對應(yīng)的PE值已回落至18倍左右；如果公司2012年業(yè)績增長30%，那么動態(tài)估值將下移至14倍。

　　趙軍表示，根據(jù)他的調(diào)研和預(yù)測，白酒行業(yè)在2012年的增速必然下降，延續(xù)2011年高速增長的難度很大，但他也表示，受影響最小的公司是貴州茅臺(600519,股吧)。

　　有市場人士表示，白酒股的估值修復(fù)過程仍將持續(xù)一段時間。待一季度的數(shù)據(jù)出來后，那些業(yè)績繼續(xù)保持較高增長的公司，因為估值的優(yōu)勢，可能重新得到機構(gòu)的認可